未雨绸缪 恒大票据融资7.5亿美元

■中国房地产报 刘晓云 深圳报道

    “兵马未动，粮草先行”。日渐紧缩的国内融资形势，使众多内地房地产公司纷纷将目光投向了海外资本市场。
    1月22日，恒大地产（3333.HK）在香港市场成功发行了7.5亿美元债券。这一数目远超此前市场预计的5亿美元，创下了内地在港上市房企的发债规模新纪录，也由此开启了2010年房地产公司海外融资大战的序幕。
    在业界看来，恒大地产在房地产政策收紧后的融资，隐含的战略意义不言而喻——恒大对今、明两年楼市波动心生警惕，进而主动融资。更多地产企业或将紧随其后谋求发债或者以其他形式融资募集现金。

借新债偿旧债

    恒大地产公告称，将发行7.5亿美元票面利率为13%的优先票据，为期5年。这比此前业内估计的5亿美元发债规模高出2.5亿美元。这也是恒大在港上市短短3个月后首次发行债券，同时也刷新了内地在港上市房企的发债规模。
    来自市场的消息显示，恒大的美元票据在全球的认购意向超过25亿美元。面对市场追捧，公司最终定下创纪录的7.5亿美元发债额度，融资规模与去年11月份56亿港元的IPO规模接近。
    市场分析人士认为，由于恒大此前上市成功令全球投资者获益颇丰，加上去年取得了大好销售业绩，令投资者信心充沛，也使此次发债进展极为顺利，全球多家机构投资者踊跃认购。
    恒大在其公告中宣称，此番发行的优先票据，将用于偿还结构担保贷款尚未偿还的本金部分，并为集团现有及新增项目提供资金。
    资料显示，2007年，恒大地产借入了本金为4.329亿美元的结构担保贷款。其中，在去年11月IPO之后偿还了1.756亿美元，剩余的2.573亿美元，将在本次发债完成后悉数偿还，剩余的约5亿美元将用于补充集团流动资金。
    据了解，恒大地产此次发债的发行利息为13％。美银美林为独家全球协调人，美银美林、高盛及中银国际为联席牵头经办人兼联席账簿管理人。
    恒大地产的此次融资举措获得了不少机构的好评，获得标准普尔评定为BB－级，获得穆迪评定为B1级及惠誉评级评定为BB＋级别。
    “恒大成功发债有助消除财务风险，并给予恒大跑赢大市的评级。”瑞信也在随后的一份报告中如是评述。

争抢主动

    实际上，恒大“不差钱”。去年，恒大销售额高达303亿元，截至2009年12月31日，其现金余额就已经达到约127亿元。如果加上此次发债所得金额、近期新增现金余额以及应收预售楼款，估计恒大短期内总计手握现金将可能达到300亿元左右的规模。
    “不差钱”的恒大地产却依然启动了今年的发债融资，这让业界人士开始关注融资背后的战略意图。
    “去年恒大的销售略超预期，但我们认为2009年销售额和价格的大幅上升难以持续，2010年公司的销售形势不容乐观。”某券商分析师认为，是次发债是恒大地产未雨绸缪的举措，在市场还未进入真正的低迷时期率先融资，为在新调控形势下的发展取得先机。
    瑞信报告也指出，恒大良好的销售业绩加上国际资本市场极强的融资能力，再加上现在手握大把现金，面对融资渠道缩窄的大环境而掌握了主动，将有利于公司在未来的市场竞争中占据明显的优势地位。
    恒大地产凭借其5120万平方米的土地储备成为中国内地拥有最多土地储备的开发商，在短时间内快速复制到全国包括广州、天津、重庆、沈阳、成都等在内的24个中心城市。
    上述分析师认为恒大深耕二线省会城市的发展战略、强大的抗风险能力以及良好的销售业绩，是全球机构投资者的普遍认可的主要原因。
    恒大地产集团副主席兼总裁夏海钧在接受采访时也表示，“恒大都是收购二线城市中小开发商没有能力、没有资金开发的土地。”
    “大量的土地储备及开工量可以为恒大带来很多优势，其中最明显的是在土地价格比较高的时候，我们即使不拿地也有足够的项目去开发和销售，这为恒大的利润稳定带来了好处。”夏海钧透露，公司今年的销售额预计将较2009年的303亿元增长20%~30%。