雅居乐票据融资4亿美元
两天后43亿元拿下广州“昔日地王”

■中国房地产报  记者 张杰 北京报道

    雅居乐继续筹钱买地了。
    10月27日，雅居乐(3383.HK)公告称，拟进行国际发售一次性还款保证优先票据，并将于2009年10月28日起向亚洲、欧洲及美国的机构投资者展开连串路演简介会。该票据由美银美林和汇丰银行担任承销商，雅居乐官方并未透露该笔票据的总金额和息率。
    消息公布后，外部消息灵通人士称，该笔优先票据总额为4亿美元，年限为7年。本次融资是雅居乐年内最大一宗债务融资。
    仅仅两天后，10月29日，雅居乐在广州土地市场突然发力，一举拿下广州科学城“昔日地王”，涉资43亿元。该地块曾由广东中莱投资在2007年以44.75亿元拿下，后由政府收回。而雅居乐在此次投标中出手凶狠，力克碧桂园和保利地产，顺利夺魁。也是该公司年内最大一宗土地交易。
    在发债公告中，雅居乐表示，此次发债是为了补足集团扩充和增长计划所需的资金，利用所筹资金为集团现有和新增的物业项目提供资金。雅居乐集团旗下的子公司有可能会为债券提供担保。
    今年以来，在港上市的中资地产公司大多通过配股或发行可换股债券的方式进行融资。从市场层面看，由于上半年的销售行情创造了历史最佳，这些融资行为均得到了市场高姿态追捧。但是，由于近来资本市场对地产后市有所担忧，地产新股在香港IPO的行情也迅速分化，因此，对雅居乐而言，此时发债环境的热度已不似上半年。
    招商证券(香港)董事总经理温天纳表示，在港上市的内房股拥有一个理想的融资窗口，雅居乐的发债显示出，市场对内房股还是有兴趣的，该公司本身的客户知名度也较大，新股发售的不利局面应该不会对其产生较大影响。
    事实上，雅居乐一直对发行该笔优先票据情有独钟。此次发行票据，正是去年融资未遂后的二度尝试。
    2006年9月，雅居乐就对外发行了本金额3.5亿美元、2013到期的定息票据，后由于投资者认购热烈导致超额认购，该笔票据总金额提升至4亿美元。次年11月，雅居乐再度寻求向海外投资者发行4亿美元优先票据，但是，一年间市场环境剧变，海外认购不足，导致4亿美元优先票据融资迅速流产。遭此命运的还有碧桂园。后者被迫推迟并最终取消了优先票据融资，随后与美林签署了总额为2.5亿美元的可换股融资协议，并以此为抵押与美林签订一份股份掉期协议。
    目前，由于不清楚该笔优先票据发行的内情，因此，还无法置评这笔长达7年的票据是否对公司的融资空间进行了严格约束。
    不过，分析人士认为，通常而言，由于海外发行票据属于信用债，一般设有排他性的融资条款，对公司旗下项目的融资和公司的总负债水平均要求严格。同时，这类票据通常每半年计息一次，而且还有提前赎回的时间表。因此，该类票据虽然资金用途灵活，利息稳定，但是一旦投资者要求提前赎回，公司将不得不一次性全盘接下，否则就很容易产生清算危机。.
    去年以来，多家地产公司都曾遭遇这类危局，如绿城中国（3900.HK)、中新地产（0563.HK）、瑞安地产（0272.HK）三家公司在化解财务危局前，都曾一一领教过高息票据和可换股债券的厉害。
    公开资料显示，截至7月30日，雅居乐的资产负债水平为60%。而截至10月27日，雅居乐土地储备总建筑面积共计约3064万平方米，拥有共59个处于不同建筑阶段的项目，分布于广州、上海、南京、成都、西安、重庆、沈阳等21个城市。