楼市已成货币泡沫宣泄口

■中国房地产报  章林晓/文

    从货币银行学角度看，我国始自上世纪80年代的经济体制改革，就是一个经济货币化的过程，而且从M2/GDP这个货币化指标看，我国经济货币化增长态势十分凶猛。1998年，美国经济货币化指标仅为0.67，而我国已经是1.32。经济货币化指标的突飞猛进，其背后实际上是我国货币供应量的超常增长。
    在这种背景下，这些年来我国房地产价格之所以会出现世所罕见的超高房价收入比，关键之一就在于我国房地产市场成了国际利益格局调整的“出气筒”，成了货币泡沫的“宣泄口”。 
    同样是高档商品，为什么是房地产而非汽车成了货币泡沫的宣泄品？关键在于供给的状况不同，汽车的供应不但没有瓶颈制约反而是产能过剩，而住房的供应却受到我国人多地少这个特殊国情的制约。试想想看，如日本、我国香港等人多地少的国家和地区，经济虽然如此发达但其人均住房面积又有多少？
    此外，为什么早不出晚不出，惟独近几年房地产成了国际利益格局调整的“出气筒”？这关键在于两个方面：一是为历史而“埋单”，二是迫不得己的选择。
    首先是为历史而“埋单”。房地产成为国际利益格局调整的“出气筒”，其实并非是最近几年的事情，而是这些年来一直都存在的事实。大家试着以5年为期或者3年为期往前推算，回忆一下当年的房价是多少？
    各国货币化过程的历史经验表明，当前我国经济中所出现的许多问题，包括房价的高速飙升，都是货币化过程所引起的经济高速增长后的通病。当前我国许多经济政策其实都是在为过去高速货币化所带来的一系列问题而埋单。
    按照货币化的本质定义，即一国国民经济中用货币购买的商品和劳务占其全部产出的比重及其变化过程。从理论上分析，不论金融或经济发展到什么程度，总存在着一部分为自己消费而生产的产品或服务量，所以，货币化比率不可能大于1，其最高值或极限值只能是1。但是，我国在1998年却达到了1.32，这说明我国要为此而埋的“单”会更大一些。
    其次是迫不得己的选择。2008年12月末，我国广义货币(M2)余额47.5万亿元，国内生产总值（GDP）为30.067万亿元，M2／GDP货币化指标是1.58。这说明最近几年我国货币化速度已经有所减缓，但是，非常不凑巧的是我们遇到了百年不遇的全球经济危机。在今年的全球印钞浪潮中，为避免更大的损失，在货币政策上，我们只能是顺势而为，而绝不能逆势而上。
    当年为减轻东南亚金融危机给我国经济增长带来的压力，我们启动了教育产业化、医疗市场化、住房分配货币化。这“新三座大山”的造就，其实质就是在当时形势所迫之下为货币泡沫所寻找的出路。今天我们难道还忍心再制造几座这样的“大山”吗？ 
    现代金融的核心功能是配置风险，金融不能消灭风险，它只能是转移风险，分散风险。在国际利益格局特别是金融格局的大调整中，房地产成为“出气筒”，既是一种历史上早就存在的事实，也是当前“两害相权取其轻”的一种迫不得己的选择。当然，在作出这种选择时，我们千万别忘了给在货币泡沫浪潮中挣扎沉浮的“穷人”送上一只“救生圈”，即保障性住房。