■中国房地产报  杨红旭/文

近期，央行连续两周加大资金回笼力度，7月7日回笼资金达1700亿元之巨。央行研究局局长张健华撰文认为，存在资产价格波动和银行不良资产上升风险，并建议在保持货币政策总体宽松的同时，适时适度进行微调。中国银监会纪委书记王华庆提出，要警惕信贷高速增长的风险。7月初，杭州各商业银行开始收紧二套房贷。

种种迹象表明，经济政策与房地产政策正在酝酿调整。

从经济政策来看，货币政策对包括股市和楼市在内的资产市场影响显著。目前首先在公开市场上有些动作，回收流动性，信号意义大于实际作用。在经济全面复苏之前，不太可能加息。近26%的M2增速和上半年7万亿元的天量信贷，超宽松的货币政策下，流动性过剩已经出现，部分学者认为一半贷款没进入实体经济，相当部分流进了股市和楼市。与此同时，通货膨胀预期像怪物一样逼迫企业和居民，把钱向楼市、股市、大宗商品市场搬家。

所以最近部分官员、学者开始忧虑，在把实体经济拖出“冬眠”之前，资产市场倒是急吼吼冲进了夏天，按一般规律，接下来通胀也会跟着“出笼”。可以确定的是，在经济低位徘徊的背景下，管理层不会立即紧缩货币政策，流动性也不会收缩太多。

但是，随着舆论的形成，以及接下来的不断升级，人们的预期将改变。对股市和楼市而言，预期是魔鬼，其作用力大于现实。近几个月，CPI和PPI一直是负增长，但通胀预期作用下，楼市投资投机热情高涨，“追涨杀跌”不断推高房价。如果从现在开始，货币信贷政策将收紧，甚或出台类似2007年“二套房贷”的打压投资投机的新政，那么，在利空预期影响下，楼市投资热情必然消退。

收紧二套房贷消息一出，地产股整体下跌，股市反应比楼市来得快。作为地方银监部门，杭州缘何抢先跳出来？笔者看来，这与近几个月杭州楼市中的投资投机比重快速提高密不可分。民营经济发达的浙江，温州、台州、义乌、宁波的大量民间富余资金，对投资杭州楼市的热情，明显超过上海、南京、武汉等外埠城市。今年以来杭州房价的涨幅亦超过京沪等一线城市。所以，杭州市政府和银监部门对此的忧虑程度，明显高过其他城市。

今年以来，房地产政策始终保持平稳。2008年12月中央经济工作会议这样界定2009年房地产业发展目标：“要把满足居民合理改善居住条件愿望和发挥房地产支柱产业作用结合起来，增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担，发挥房地产在扩大内需中的积极作用。”

发展房地产业推动经济走出低谷，管理层期望殷切：一是鼓励住宅消费，二是加快保障性住房投资。可现状中，房价快速攀升，自住需求、尤其是刚性需求，呈萎缩态势，而投资投机行为却大行其道。显然与管理层初衷有所背离。

笔者的判断是，三季度的房价涨速会考验决策层的耐心，一旦暴涨，9、10月前后，必然会出台抑制投资投机需求的政策，工具不外乎两个：紧缩个人房贷和提高税负。

（作者系上海易居房地产研究院综合研究部部长）