■中国房地产报  记者 宋俊洁 北京报道

12月26日，冠城大通股份有限公司（冠城大通，600067）发布公告称，公司此前准备发行6.5亿元公司债的计划未获得证监会通过。这是2008年以来，惟一一家未通过的房企。

有分析人士称，即便公司债获批，其6.5亿元对冠城大通来讲也是杯水车薪，“解决资金紧张的问题，惟有加快项目销售回笼资金”。

融资无门

“没有通过公司债，主要原因是负债率太高了。”兴业证券分析师王嘉一语中的。

从冠城大通三季报数据看,冠城大通资产负债率高达76.7％,净债务率达298%，短期借款27.78亿元，一年内到期的借款高达6亿元左右。

而这样冷遇对冠城大通来说并不是第一次。7月份，其计划增发1.2亿股，募集10.39亿元，但实际仅增发6000万股，募得5.20亿元。

知情人士透露，此前增发大幅缩水对冠城大通打击很大，所以其立即做出发公司债的计划，希望通过发债来缓解目前的资金压力。

然而冠城大通连遭挫折。

天相投顾有分析师认为，此前的增发实际募集资金不到5亿元，较原计划减少约一半，虽然最终的增发成功使得冠城大通的资产负债率从80%以上的高位降了下来，但仍处于77%左右的较高水平。且负债结构中，短期借款加一年内到期的非流动负债占比超过50%。

倚靠销售

公司债未获批准，增发缩水，在业内人士看来，冠城大通2008年的融资之路很失意。

“公司并不认为增发和公司债的事是失意的，那只是你们一厢情愿的看法。”有冠城大通负责人对本报记者说。

他还表示，虽然公司债未获批，但公司并没有急于考虑其他融资途径，“公司目前的开发都在正常状态，福州、苏州等地的项目也获得了银行贷款支持，同时北京的项目销售良好。公司的资金没有问题。”

“但就目前的情况来看，冠城大通有巨额的资金缺口，这要靠尽快完成项目建设并加快资金回笼。”上述天相投顾分析师表示。

而长城证券有地产分析师也认为，冠城大通的短期资金压力较大，公司应加快存量产品的周转，以提高公司滚动开发的能力。

据了解，冠城大通2008年进入销售的项目包括：冠城名敦道、太阳星城B区和F区、苏州冠城宏业、桂林清秀庭院；2009年新增的销售项目则为太阳星城C区和衡阳朱陵阁。

上述分析师介绍，冠城大通未来3年90％以上的利润将来源于北京地区，这些项目都位于京城新盘稀缺的好地段，因此销售上应该不存在大的问题。“但影响其资金链的主要因素将是施工进度，这一点至关重要。”