■中国房地产报  记者 方帅 宋振庆    北京报道

2008年12月30日，天津泰达股份有限公司（泰达股份，000652）停牌并发布公告宣称，实质控制人天津泰达投资控股（泰达控股）拟重组该公司的资产。消息人士对本报表示，此次重组很可能是泰达国际金融控股（泰达金控）借泰达股份上市。

“最有可能的重组方式是将泰达股份的金融资产先剥离至泰达金控，并且将上市公司转到泰达金控名下，待泰达金控金融资产整合成熟后再借泰达股份整体上市。”该人士透露。

泰达股份上位

“将泰达股份当成‘泰达系’整合旗下金融资产的平台，这种潜意识的想像来源于泰达股份已经持有的金融股权。”天津市城市科学研究会副会长王明浩说。

一直以来，泰达控股需要一个上市公司作为金融资产整合平台。泰达控股旗下拥有泰达股份、津滨发展和滨海能源三家上市公司，而在业内人士眼中，泰达股份最有能力整合众多金融资源，因为泰达股份是泰达控股唯一的金融控股类上市公司。

公开资料显示，泰达股份持有渤海证券26.94%股权、北方信托15.82%股权，以及1%的国泰君安股权和1%的天津银行股权。

“时机成熟的时候，泰达股份将会以定向增发的形式实现泰达控股金融资产的注入。”申银万国分析师王华表示。

滨海新区管委会的一位官员在早期接受本报记者现场提问时也表示：“泰达金控的确有上市的计划，初步意向将通过天津滨海新区控制下的几家上市公司实现，其具体的方式是通过资产置换完成资产注入。”

知情人士透露，泰达金控的董事长的人选已定，董事长是原天津劳动和社会保障局党组书记唐延芹，他曾在5年前主管金融工作。此外，泰达控股资产管理部经理，泰达荷银董事刘振宇亦将在未来的泰达金控出任高管。

而挂牌后泰达金控将设置3~4个部门，具体职能分别为综合经营风险控制、新产品的设计和直接投资部门。

据了解，目前，泰达金控的基本框架已经确立，注册资本为55亿元人民币，而拥有近800亿元金融资产，拥有渤海银行、泰达荷银基金、渤海财产保险、恒安标准人寿保险、渤海证券等多家金融机构在内的泰达控股，将持股60%以上。

“泰达金控挂牌成功将成为天津滨海新区具体配套改革方案历经一年半获批后，金融混业经营、企业金融控股等金融改革条款的具体落实。”天津市政府副秘书长陈宗胜在接受本报记者采访时说。

重组路径悬疑

停牌后的泰达股份，在市场人士焦灼的分析中化为一盘迷局。究竟泰达控股会用泰达股份这口“锅”炒出怎样的“菜肴”？

市场分析人士众说纷纭，焦点围绕在泰达股份本身复杂的业务结构上。从资料上看，泰达股份主要包括金融、地产和环保三大板块，一旦金融资产注入，地产和环保项目何去何从？

“泰达股份的整合步骤可能是，对渤海证券和北方国投进一步增资，泰达控股将旗下直接参股或控股的金融企业逐步注入到泰达股份，同时逐步处置非金融资产。”国信证券金融行业首席分析师朱琰说。

他同时指出，泰达股份旗下的资源也未整合完毕，金融类的子公司仍然是松散的经营方式，这也是重组必须要面对的问题之一。

但并非所有人士都同意这样的整合路径。

“地产资产泰达股份肯定不会放下，最简单的逻辑是，滨海新区的房价还在成长阶段。”消息人士对记者透露，如果真的要动地产资产的话，“泰达系”另一家地产上市公司津滨发展也不能置身事外，但从目前的情况来看津滨发展并无异动。

上述人士猜测，这次停牌也可能是酝酿将泰达股份的金融资产剥离，一起注入到泰达金控中。这种猜测的证据来源于12月31日的最新消息，泰达控股已把恒安标准人寿股权转入泰达金控，似乎有意使其装入分散在外的金融资产。

但在王明浩看来，借金融发展地产才是明智之举。

“金融资产在近些年泰达股份的业绩中占比很大，是十分优质的资产，除非泰达控股高溢价收购，否则剥离的做法在上市公司股东那里就过不去。”一位接近泰达股份的人士表示。

根据兴业证券研究员田辉的分析，“金融+地产”的组合是更加合理的整合方式，即既不剥离地产业务，同时将金融资产也注入泰达股份内部，实现金融和地产业务的比翼齐飞。