■中国房地产报  记者 张晓赫 北京报道

随着国务院的点将，一直悬空待产的REITs有望落地。然而，此前一直作为孕育机构之一的信托公司，却极有可能面临出局。

近日，在国务院常务会议研究部署的“当前金融促进经济发展的9项政策措施”中，房地产信托投资基金（REITs）首次在国务院层面作为拓宽企业融资渠道的措施被正式提及。这一举动，也被业内解读为REITs最终放行的金牌令，根据与会人士向本报透露，REITs法规也许将在明年两会期间讨论。

而就在REITs待呱前夜，随着李晓东辞去银监会指定的REITs方案设计单位联华信托的总裁职务，给一直为此摩拳擦掌的信托公司能否继续参与REITs增添了更多的不确定因素。

上述与会人士在此前接受本报采访时更是表露，REITs的主管方将变为证监会。

信托公司难分羹

依信托理念而生的REITs与信托公司的亲近血脉，在此前围绕着主导权、政府部门之间的博弈中，曾一度得到监管层的认同，而主导权也一度向银监会倾斜。

从2005年起，银监会就一直酝酿着房地产信托相关监管政策的出台，希望将其正规化、规范化。只是因为对房地产行业的宏观调控政策一直在延续，相关政策并未出台。而联华信托作为国内房地产信托业的龙头之一，去年3月更是与中信证券一起被央行、银监会“钦定”为房地产投资信托基金的方案设计者之一，进行房地产投资信托的实施和监管方案的研究。

其后，整个2007年李晓东及其持续推进的REITs计划都是媒体追逐的焦点。2007年8月17日,国内首只房地产行业私募股权基金——联信精瑞基金正式启动,基金受托方正是联华信托。9月10日,联华信托引进战略合作者澳大利亚国民银行，在完成这次“跨国婚姻”之后，李晓东表示,将借助澳大利亚国民银行进行金融创新,包括开展REITs业务以及基础设施资产证券化业务。

在李晓东的努力下，最终联华信托的方案得到认可。如今,就在REITs“守得云开见月明”之际，李晓东却辞去了担任5年的总裁职务，个中原因，令人深思。

“现在还没收到任何信托公司出局的消息，但现在REITs的局势很微妙。”中海信托、邓举功信托研究室研究主管邓举功表示。

然而，对于李晓东辞职一事，记者接触的多位信托公司从业人士得出了近乎一致的结论：“信托公司显然已经被排除出局了。”

这种结论并非没有依据。在监管部门多方博弈后，情况已经起了微妙的变化。南方某信托公司相关人士表示：“现在尽管信托公司一直很活跃，但银监会却相对消极。”

在今年3月份，在银监会针对信托行业八大研究课题的牵引下，银监会曾召集信托公司共同起草《信托公司房地产投资信托业务管理办法(草案)》以及银信合作模式等征求意见稿。

但最终，这些由银监会主导的征求意见稿却无疾而终。而一位参与起草办法的信托人士表示：“现在，银监会极有可能抛开我们的文案，重新另造。”

而在业内人士看来，银监会的消极“无为”，相对于证监会的积极“有为”，已经使REITs开始向公募、有限合伙制、可上市流通的方向转移，而在这一点上，联华信托先行在银行间市场流通的REITs设计方案则显得不合时宜。

证监会监管

与李晓东辞职形成对比，12月2日，几乎与金融9条颁布的同时，深交所总经理宋丽萍在第七届证券投资基金国际论坛上公开表示，深交所已经以专项资产管理计划和房地产投资信托基金两种方式上报了REITs产品方案，未来将进一步积极推动有市场需求的金融产品的研发。

宋丽萍所说的方案正是深交所参与的证监会REITs工作小组的REITs基金模式课题。多年来，围绕REITs课题，证监会、银监会分别有各自的研究班子，而证监会也多有积极举措。

与此同时，上交所也在备战。而早在2007年，上交所副总经理刘世安曾表示，上交所将在现有的法律、法规框架下，在现有交易系统可承受的条件下逐步推出REITs产品。

对此，上交所研究中心执行经理陆一表示：“REITs的研发技术不是问题，只等最终政策开闸。”

另有消息称，天津泰达和中信证券，有望摘取在证监会牵头主导下的首只REITs桂冠。而来自天津滨海和上海浦东的部分物业可能实现打包上市，上市地点分别为深交所和上交所。

证监会引导下的REITs风生水起，而依据宋丽萍所言，未来REITs一旦在交易所上市，参与主体将变为基金与证券公司；在分业监管模式下，信托公司则不免望洋兴叹。

而对于这种变化，邓举功分析可能是监管层考虑到信托公司的风险监控能力。“对于REITs动辄几十亿的规模，信托公司私募比较困难，而放到证券市场公募则会变得很容易；同时，成熟商业REITs的投资回收期较长，也是对信托公司的一个考验。”

但无论是谁主管，业内人士表示：“在短期内，REITs对房地产救市只是杯水车薪，仅是对涉及的开发商流动性和刺激投资有一定效果。”