据《中国房地产报》  记者 张媛媛 北京报道

2007年的最后几天，当市场的神经还绷紧在“紧缩性货币政策”和加息的猜想时，来自市场中的另一则消息引起了投资者的关注——在经历了长达半年的沉寂后，上市公司的股权激励方案终于再度走向前台。

12月19日晚间，中粮地产（000031.SH）发布公告，该公司首份股权激励计划及考核办法经董事会通过，将向高管团队以及核心骨干授予308.64万份股票期权。

这是继万科、中远地产之后，又一家明确提出股权激励方案的地产企业。

同日，中化国际也推出了股权激励方案，此外招商地产等公司的股权激励近期也表现出了蠢蠢欲动之势。

“自2006年4月出台《上市公司股权激励管理办法》后，国资委对央企的股权激励一直持鼓励态度。但由于审批严格，且并没有成熟的模式，因此进展十分缓慢。而18日这两家央企股权激励同时出炉，这或许意味着央企股权激励有望悄然提速。”业内人士表示。

开创激励收益限额制

“推出股权激励计划还需要经过股东大会讨论及监管层的审批，短期内能否成行尚存有一定变数。”中粮集团相关人士表示。

中粮设计的激励方案为：在满足授予条件时，公司将无偿授予部分高管308.64万份股票期权，每份股票期权拥有在可行权日起五年的行权有效期内，在满足一定业绩条件下，以约定的行权价格购买一股公司股票的权利。

受此利好消息刺激，12月20日，中粮地产在10：30复牌后不到10分钟就被迅速拉升，封于涨停。

据悉，激励方案中包含了两重业绩考核：首先是股票期权授予时的业绩要求，此外股票期权的行权也有业绩指标。

具体为：在该计划实施前一年业绩需要达到两个条件：条件一是年净利润增长率达到或超过20%且不低于近3年平均水平或同行业平均水平，条件二是年度加权平均净资产收益率达到或超过10%且不低于近3年平均水平或同行业平均水平。

此次股权激励还创造性地提出了激励收益限额制度——三批行权股份中，如果某一批股权激励累计账面收益超过授予时薪酬总水平的50%，该批剩余的期权将不再行使。

“中粮地产股权激励的实施业绩条件并不高，考虑到目前公司业绩基数偏低，未来实现激励的业绩条件不难。”银联信某分析师表示，如果上市公司实施股权激励主要目的是为了向高管送股票，而不是为了让高管励精图治，使公司管理、业绩上台阶，那这样的方案对二级市场的刺激作用也相对有限。”

步履蹒跚

值得注意的是，与以往的激励方案相比，中粮地产的激励幅度控制得相当严格，首期激励股份只占总股本的0.34%，中化国际也只占0.095%，而之前很多上市公司的激励幅度达到了总股本的10%。

“由于中粮地产和中化国际都是央企控股上市公司，根据《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》，上市公司首次实施股权激励计划授予的股权数量原则上应控制在上市公司股本总额的1%以内，因此两家公司对激励数量进行了严格限制。”分析人士表示。

这或许在一定程度上是吸取了万科的前车之鉴。2006年3月，万科在中国主板市场首家推出股权激励计划——采用预提的方式提取激励基金，公司以T-1年度的净利润增加额为基数，按照30%的比例预提当年激励基金。

万科当时的举动，不仅带动了其他上市公司的纷纷效仿，也引发了小股东的激烈反弹。

“中粮地产的股权激励计划设定得相当严格，0.34%的水平一方面反映了公司管理层的信心，另一方面也在很大程度上保护了中小投资者利益。”中粮集团某相关人士表示。

股权激励把公司的业绩增长和高管的利益绑定在一起，可以避免上市公司的一些短期行为，同时激励高管为完成较高的增长业绩而努力。

上市公司股权激励始于2006年。彼时，证监会出台《上市公司股权激励管理办法》，国资委也在年初下发文件为国企管理层增量持股解禁。

2006年1月20日，在全国国资监管工作会议上，李荣融在表达他对国企高管增量持股的看法时曾表示：“具备条件的国企高管可以大胆持股，不具备条件的就胆子小点，可能是股份（本）的5％，也可能是6％，等内外部条件成熟后再逐步提高比例。”

此后，有包括万科在内的40余家公司推出股权激励方案。但2007年3月，证监会开展了上市公司治理专项活动。根据相关通知要求，上市公司只有完成公司治理整改报告后才能报送股权激励材料。

此后，股权激励几近停滞，2007年目前只有同方股份、苏宁电器、同洲电子和特变电工等几家公司推出股权激励方案。

“目前公司治理专项活动接近尾声，从中粮地产和中化国际的迹象看来，上市公司股权激励很有可能再度开闸。”业内人士认为，中粮股权激励方案的出炉在一定程度上起到了信号作用。