据《中国房地产报》 记者  刘晓云  深圳报道

 

         酝酿甚久的中国地产界本年度最大一次定向增发于12月12日尘埃落定。
         深圳万科企业股份有限公司（万科A，000002.SZ）这份从7月开始申请的定向增发终于获得证监会批准。将发行不超过7亿股A股，募集资金不超过42亿元，拟投资于北京、上海、成都、杭州、武汉、厦门和广东佛山等8个项目。
           “增发将加速万科发展，募集资金到位后，会为万科在全国的房地产项目发展提供资金支持，使公司实力进一步增强，同时也将降低公司的整体资产负债率水平，有利于公司撬动更多的项目。”国信证券房地产行业的首席分析师方焱如是分析。

            万科本次的定向增发早在今年7月已引起媒体的关注。
             这次非公开发行的股票为A股，每股发行价不低于5.67元，数量不超过7亿股(含7亿股)，募集总额不超过42亿元，特定发行对象不超过10家，其中第一大股东华润股份有限公司有意向认购不低于1.1亿股。发行结束后，华润股份所认购的股份36个月内不得转让，其余投资者认购股份12个月内不得转让。
             据万科透露，此次定向增发将在银监会核准之日起6个月内，择机发行，42亿元募集资金拟投资的8个项目包括厦门吕岭路项目、佛山南海桂城A7项目、北京顺义四季花城项目、杭州江干区九堡项目、佛山顺德新城区项目、武汉京汉大道项目、上海吴泾镇锦川项目、成都金牛区沙湾项目等。这8个项目以住宅为主，包括少量的商业项目，总投资89.3亿元。项目预期的投资收益率在10%～14.93%之间。
            万科集团董事会秘书肖莉表示，未来万科将继续坚持以珠三角、长三角和环渤海区域为重点的城市经济圈聚焦战略。
           由于此次增发规模大，相当于目前万科总股本的17.63%，因而引发了业界的强烈关注。实际上此次增发融资对于万科而言也是个重大的决议，历经了两年的时间做各种准备，在2005年做出的决议，并在2005年年报中披露过。
           而对于“不超过10家的特定发行对象”，目前也只确定了万科大股东华润一家。
           在公告中，华润承诺此次将认购万科不低于1.1亿股的股份。华润股份及其全资子公司香港华润集团，合并持有万科6.02亿股，占总股本15.17%，加上此次认购的1.1亿股，则比例将达到15.25%，如此只能保持原来的地位不被稀释。
          一家不愿透露名字的上市公司财务总监分析认为，没有绝对控股股东是万科的公司治理结构优势，管理层追求的平衡，之前有传华润欲控股万科的说法并不可靠。他表示，华润即使想增加股权，也不会被王石管理层接受，这样保持万科的发展文化惯性较好。
年底增发忙
           方焱给记者做了一次计算，万科此次募资不超过42亿元，假设发行价为10元，则增发4.2亿股就可满足要求，股本只增长11%(按2005年末股本计算,增长18%)，对公司EPS摊薄十分有限。
           方焱认为万科作为地产龙头股，未来的发展势头非常良好，募集的42亿元将会使万科发展更为迅速，估计2006年和2007年的每股收益股价能够达到0.46元和0.63元（摊薄后）。
           截至三季度末，万科的业绩报告显示，该公司资产负债率达到72.1%，比2005年度末提高了11.1个百分点，处于较高水平。
           该报告称，万科形成相对较高资产负债率，其中一个原因是，由于支付地价款、工程款及合并南都项目的影响，公司借款9月末增加至128.1亿元，较年初增加101亿元。如果本次发行新股顺利进行，募集资金的到位，也将降低公司的整体资产负债水平。
无独有偶，12月5日金地集团（600383.SH）刚公布定向增发2.66亿股股票；不久，深圳天健集团（深天健，000090.SZ）也公布了增发计划。而广州的富力地产(2777.HK)和中山的雅居乐地产(3383.HK)在宣布配股融资15亿和30亿港元的消息后，均表示将巨量资金的90%用于扩充内地的土地储备；华润置地（1109.HK）、世茂房地产(0813.HK)也将内地拿地置于投资安排首位。
           目前为止，已经有超过半数的房地产上市公司公布了定向增发计划，而这些公司都拟将募集的资金投向房地产，其中很大一部分是在今年以来进行大量土地储备的公司，迅猛的扩张计划使其对资金的渴求比以往任何时候都更为强烈。经历去年和今年的两轮宏观调控后，国内房地产企业的融资渠道受影响逐渐缩紧，通过股市的定向增发成为上市房企的主要途径。
            “尽管万科、金地等这样的大公司在银行有着大量的信贷额度，但出于降低资产负债率等因素的考虑，他们会尽量减少债权融资而增加股权融资的比重。”方焱认为，在房地产企业拿地扩张的道路上，35%的自有资金比例成为一道重要的门槛，也迫使地产企业不断提高资本金水平，股权融资便是企业较好的一种选择。