宏观调控作为政府调节市场的主要手段，其调整的是经济总量的供求平衡。但在拉动内需的前提下，宏观调控对于需求的调整不得不极其慎重。对于房地产业来说，厘清拉动内需与控制需求之间的分野，不过是调控措施的入门功夫。

央行4月27日的加息普遍被看作新一轮宏观调控的开始。从全局来看，这次温和的加息主要目的是抑制今年一季度以来的固定资产投资增长过快和新增贷款过快。从统计数据看，今年一季度，GDP为43313亿元，同比增长10.2%，全国居民消费价格总水平同比上涨只有1.2%，比上年同期回落1.6个百分点。如此高增长低通胀的运行态势实属难得，如果此时出台过于紧缩性的调控措施，无疑于“经济平稳较快发展”不利。

目前经济运行中比较突出的问题主要集中在两个方面，一是固定资产投资增长过快；二是货币供应量偏高，信贷投放偏快。一季度，全社会固定资产投资同比增长27.7%，新增贷款超过全年新增贷款调控目标的一半，M2的增长速度远远高于16%的调控目标。对于决策部门来说，这些都是经济过热的表征。央行的加息无非是想在抑制投资和控制信贷和货币供应量两方面，起到“泼冷水”的作用。“0.27”不过是一个试探性的信号，是否会出现提高存款准备金率等“重拳”，还需要对政策的效果和经济运行态势进行进一步观察。

这次加息不能看作对房地产行业的调控措施，房地产业不过是整体经济框架的一部分，承受了加息的部分影响。如果非要把这次加息和房地产联系起来，那只能是对那些刚刚或即将具有买房能力的消费者起到了抑制作用。

对房地产业的宏观调控，无非来自两个方面，一个是控制供给，一个是控制需求。供给减少引发房价上涨，这在2004年的宏观调控中已经有所体现。在房价高企的情况下，增加供给无疑是一个更为合理的选择，但供给的结构应该有所侧重，应该向满足消费需求的普通消费型住宅的供给倾斜，也就是业内经常说的结构性调整。在上一轮宏观调控中，这是一个遗留下来的历史任务，这一任务不解决，“买不起房”的社会问题不会得到根本解决。因此，对住房供给的结构性控制应该作为新一轮宏观调控的重要内容。

在需求方面，也只能控制投资和投机型的需求，那些具有普遍杀伤力的金融工具、税收政策还须慎之又慎。传说中的“五成按揭”如果付诸实施，固然会在一定程度上起到缓解住房“短缺”的状况，但这种配给方式是靠压抑有效需求来实现的。那些即将踏入“有房一族”的普通消费者被挡在了抬高的购房门槛之外，大众的住房条件并没有得到改善，真实的消费受到抑制。而那些较有实力的投资者仍然会把普通住宅作为自己的投资方向或保值手段，被压抑的消费需求必然有反弹的可能，这些就成为下一轮房价“报复性上涨”的基础。房价仍然难逃压而复涨的轮回。

应该看到，由于存贷利差过大，大量民间资本都在房地产业游荡。由于缺乏投资渠道，这些资本仍然会把固定资产作为投资的主要方向。银行不原意提高存款利率，为的就是避免与“拉动内需”的基调不符，但是提高贷款利率，除了提高银行的收益之外，却是间接抑制了那些有效的市场需求。因此，如果不能针对投资和投机性需求开辟新的渠道，或者采取有针对性的措施，任何针对房地产的调控措施都难免伤及无辜，劳而无功。

因此，留给房地产的政策空间并不大，在既要保护消费，又要控制房价上涨过快的情况下，所有的措施都需要小心谨慎地精细操作。厘清拉动内需与控制需求之间的分野，不过是制定房地产业调控措施的第一步。