加载中…
个人资料
陶冬_誉世翱翔
陶冬_誉世翱翔 新浪个人认证
  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:34,343,055
  • 关注人气:22,077
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
正文 字体大小:

什么样的商品周期?

(2021-09-01 22:27:41)
标签:

商品超级周期

货币现象

新能源

碳中和

分类: 看世界

美股、比特币和大宗商品,是这轮风险资产上涨中的三大传奇。


在经历了2020年新冠疫情所触发的灾难性暴跌之后,大宗商品价格均出现了一轮飙升。煤炭、铜、铁矿石的价格各有各的精彩,有分析员认为大宗商品的又一个超级周期已经开启了。


其实绝大多数风险资产价格在过去12个月都出现了大幅上扬,甚至各国纷纷显现股票债券比翼齐飞的奇景。在正常的时期,依据经济周期和货币政策的轮转,要么股升债跌,要么债升股跌,很少会有股债同涨的现象,这是由资金根据政策预期作出投资组合配置调配所带来的。


然而,这次却不同。有更多的资金进入股市,同时有更多的资金进入债市。大国央行为了应对百年一遇的疫情和坍塌中的经济,以洪荒之力奋力扩张信用,美国联储的资产负债表在一年的时间里翻了一倍,将天量的流动性注入货币体系。大部分流动性滞留在金融市场,带出一波罕见的资产价格上涨。


从这个意义上看,多数资产均有一轮牛市,用货币理论大家弗里德曼的理论看,这终究是货币现象。资产价格被流动性垫高,太多的资金追逐有限的资产。大宗商品所面临的并非需求的超级周期,而是货币发行的超级周期,资产价格水涨船高。


鼓吹商品超级周期的人,往往记得上一轮大宗商品需求猛增、价格暴涨的情景。大约2005年起,中国开启了一段钢筋水泥时代。十四亿人投入房地产热潮,地方政府大搞基础设施建设,催生出历史上罕见的商品需求,也让大宗商品价格井喷上涨。


此时此刻,疫情逐渐好转,生产逐渐恢复,同时各国政府力推刺激政策,大宗商品出现恢复性价格上涨是正常的。部分行业面临生产瓶颈、产业链错位、员工无法到岗,部分矿山甚至发生工人罢工,这些都会扯高商品价格,并被过剩的流动性、逐利的资金所放大。


但是商品超级周期的核心是需求,目前需求在不少行业并没有明显暴涨。中国政府并没有像上周期那样不惜代价狂开基础设施建设,房地产投资也因为银根紧俏而迅速萎缩。拜登政府的基建计划可能是一个新的需求源,不过其规模无法与当年的中国基建相媲美,并面临在国会审议中不断缩水的命运。欧洲和日本都难堪大任,新兴市场的发展势头已经与十年前不可同日而语了。


在笔者眼中,这个世界对大宗商品的恢复性需求的确存在,也拉动了一轮价格的强复苏,但是井喷式的新需求就根本不存在。那么超级周期是不是不存在?错!一个新的商品超级周期已经浮出水面,只是与之前的超级周期相比主角换了。


下一个商品超级周期的赢家不是石油、煤炭、铁矿石,而是与绿色经济有关的钴、锂、铜、镍、铝、铊、锰等,这些工业金属坐在碳中和的风口上。


以电动车为例,中国要求2035年主流汽车转为电动车,美国要求2030年销售的车辆中半数来自电动车。欧盟法律规定2035年起取缔汽油车、柴油车,英国和日本则将禁令日期进一步提前到2030年。这对汽车行业是一个巨大的政策变化,造车业对商品种类的需求势必出现很大的变化,尤其对电池需要大增,锂、钴等工业金属成为电动行业不可或缺的材料。


更大的故事是各国对碳中和的承诺。中国宣布实现2030年碳达峰,2060年碳中和。美国承诺在2023年达到无炭发电,2050年实现碳中和。欧盟和日本也承诺2050年达到碳中和目标。这是一场人类历史上史无前例地协同达成共同的能源目标。


用清洁能源替代化石能源,包括电替代、热替代和氢替代。光伏发电、水力发电、风力发电乃至氢能源开发,带来从发电、输电、储能等能源领域即将出现革命性的变化,这个过程所需要的金属种类和过去大不一样。智慧建筑、分布式储能、新型动力系统、碳封存、碳循环,所需要的金属种类和过去大不一样。


至于未来可能出现的颠覆性技术(如新一代燃料、聚合物储能、远距离传输等)所产生的金属需求,现在根本无法预测。未来可能出现的输能、储能技术所产生的金属需求,现在也难以预测。


从学会用火烤肉算起,人类历史上几次大的飞跃,都和碳革命有关,蒸汽机革命为煤炭带上了工业燃料的皇冠。之后的电气革命,令钢铁、石油先后走上了巅峰。人类接下来对碳能的新探索,一定会给整个能源体系带来天翻地覆的变化,我们的生活与生产也因此改变。


碳中和起码是500万亿美元的大市场,下一个商品超级周期始于斯。放下我们固有的思维和历史惯性,拥抱不一样的商品超级周期。


本文原载于财富,为个人意见,并非投资建议或劝诱


0

阅读 收藏 喜欢 打印举报/Report
  

新浪BLOG意见反馈留言板 欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 产品答疑

新浪公司 版权所有