日本汇率骤弱 美国就业续强（11月8日）
(2014-11-08 21:36:54)
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日元
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通胀
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看世界
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极端的市场价格波幅持续着，上周的动荡主要来自外汇市场，反映着市场对各国央行政策走势分歧上的判断，对美国与其他经济复苏走势分歧上的判断。汇市上星期延续着对日本银行意外加大QE力度所带来的亢奋，日元持续走贬，日股大升，同时猜测欧洲可能出现类似的提早行动。美元在此背景下一枝独秀，美股强势，石油与商品价格疲弱。欧洲央行表示货币委员会成员全数赞成购债计划，但是没有就汇率问题表态，欧元随即反弹。周五美国十月份非农就业略低过预期，股市中止升势，债市上扬，美元回吐，黄金出现了惊艳的一天。在俄罗斯央行限定自身每周干预额度后卢布跌幅加大，上周是11年来卢布汇率最惨烈的一周。
日本银行在10月31日提高每年基础货币供应量，成功地改变了市场的预期，在汇市、股市上掀起浪潮，乃是近期最重要的宏观故事。黑田此举，对安倍政府的民望应该有直接帮助，历史上股指与政府民望的正相关度颇高。而且日本银行先声夺人，倒逼了安倍政府关于增加消费税的决策。如果今后六个月股市能够维持升浪，笔者相信日本在明年十月再次提高消费税率的机会很大。不过日本银行并没有脱离既定QQE的框架，80万亿规模只不过增加六个百分点的年度基础货币增长。其实日本货币当局对目前货币政策的效果，自己心里也没有谱，只是能源与商品价格下跌为增加政策筹码提供了又一个窗口机会，黑田选择无视委员会近半成员的反对，突袭市场，支持安倍政府，推进财政改革。
美国十月非农就业增加了214K，略低过预期的235K，不过之前的就业人数就被上方修正31K。此数字不过不失，反映了目前就业市场的实际情况，也与联储最新的声明中对就业市场的判断相吻合。值得关注的是工资收入环比升0.6%，小时工作时数升0.5%，前一段时间争论焦点的劳工供应slack似乎在迅速消失，工资上涨压力显现。美国债市在数据公布后上扬，笔者就持更审慎的态度。以目前的失业改善情况，联储很快就要面对工资通胀压力，更要面对势力大增的共和党议员的政治压力。美国的通胀压力暂时不大，油价下降和美元升值应该进一步压缩CPI的短期上升空间，但是工资上涨仍是CPI的最大牵引力量。笔者维持明年第二季度联储首次加息的预测，其中六月出招目前看来机会最大。
本周焦点：汇市波动和欧元经济增长；欧洲第三季度GDO增长预计为0.1%（环比），其中德国为0.1%，法国为0.2%，意大利为－0.3%，如果实际数字低过这些，市场可能掀起对欧元汇率新的贬值预期。在美国，汽油价格下降和股市上升估计带来十月零售和密执根大学消费信心上升。耶伦关注的数据中有两个本周出炉，劳工市场状况指数和JOLTS招工数量应该均较上月进一步改善。在欧洲，除了GDP数据外，十月工业生产在上月大跌后应有明显上升。英国失业率料回落至5.9%，工资上升也可能加速。英格兰银行的通胀报告预料比较鸽派。在亚太区，日本九月经常项目顺差扩大到1800亿日元，机械订单则录得轻微下降。中国月度数据的焦点在银行贷款和全社会融资上，估计数值偏弱；CPI则持续显示轻微的非通胀（disinflation）状况，工业生产预期进一步减速。
本周记每周六刊出，阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱。
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