美增长合预期 欧降息出变数(3月1日）
(2014-03-01 23:41:18)
美股、美债比翼齐飞，调低的美国增长未能吓倒涌入的资金，乌克兰局势和人民币汇率也没有让风险意识出现明显的变化，美元资产在上周一马当先，创出新纪录。
乌克兰政局动荡以及可能出现的违约风险，一度令资金流出新兴市场，人民币汇率出现意外下跌也让市场感受到不确定性，于是资金涌向发达市场。耶伦出席被风雪推迟的国会听证，强调联储减少购买债计划会根据经济情况而调整，目前的经济形势距离货币政策收紧还有相当的时间，同时最新的数据显示过往数周的疲弱数字可能主要由气候引起，加快了资金重新入市。欧洲通货膨胀出人意料地强劲，分析员开始调整欧洲央行减息的预期，欧元对美元贴近历史新高；德国国债在几乎达到新高之后，因通胀数据而遭受抛售。安倍经济学显现后继乏力，日元成为避险天堂货币，日本股市落后于欧美股市。黄金在一轮升势（创四个月来新高）之后出现回吐，全周并无进帐。
美国第四季度GDP增长从3.2%下方修正至2.4%，全年增长改为2.5%（下半年由3.7%下调至3.3%），基本符合预期。个人消费由3.3%下调到2.6%，带动整个消费的回落，零售数据早已确认消费的走弱，分析员也早已将其反映在预测调整中。企业固定投资出现意外上调，由3.8%增至7.3%。这组GDP数据既是意外，又不是意外；既是疲弱，又不是疲弱。增长其实不过在新常态的2－3%区间徘徊，去年10-11月的增长加速讯号原来只是噪音。但是增长速度并没有低过近年的平均数，而且投资爆出近两年最好的季度数据。笔者认为数据确认美国的增长仍处常态中，对今年第一季度和全年的预测影响不大，暂时也不会改变联储减少购债的时间表和力度。本周五1月非农就业数据出炉，目前预计为145K，较上两个月的数字有明显改善，但是仍低于过去一年的平均数，如果此预期得到确认，联储taper应该会以不变应万变，下次开会每月再减100亿债券购买。
欧洲2月份通胀同比升0.8%，虽然低过央行2%的目标，却高过市场预期；核心通胀更升到1%。原本资金认为本周欧洲央行降息已经板上钉钉了，这个CPI数字却显示通缩压力暂时没有想象的那么严重，市场预期在上周五出现重大改变，欧元升值。笔者认为，欧洲央行对通缩的担心依然存在，欧洲的确也存在这种压力，一旦人们通缩预期形成，消费和投资行为都会发生改变，成为自我生成的负面因素。对此欧洲央行的担心是合理的，德拉吉早晚会再出招QE，籍此刺激信贷、增加就业。但是以最新的通胀水平，德国为首的欧洲工业国未必认同现在是进一步放松的好时机，哪怕德拉吉有意，欧洲的经济政治主流势力未必愿意贸然地进一步放松银根。笔者估计本周的降息被流产的机会比较大，不过在不远的将来德拉吉仍会出手将利率推向负值。
本周两大悬念：非农数字反弹多少和欧洲央行会否再松银根。在美国，笔者预计美国非农就业增加145K，失业率达到6.5%这个联储之前订下的政策改变触发点，当然暂时见不到联储加息的可能。ISM数字应该较疲弱，个人收入估计改善，不过个人消费则起色不大。联储发布和皮书。在欧洲，除了欧洲央行之外，英格兰银行也有例会，不过政策上会按兵不动。德国工业生产在一月有改善。在亚太区，日本的第四季度企业投资略有改善。澳大利亚第四季度GDP同比增2.4%（环比0.6%），不过投资因为矿业投资减少而下降。中国则召开人大会议，2014年增长和通胀目标出炉。
（本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议。）
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