上周风险资产价格呈先高后低状。蓝筹股业绩多数好过预期，伯南克暗示适当时候会继续宽松，带动大市走强。石油、商品、与农产品各有各的故事，同展升浪。然而，周五欧债危机恶化，西班牙十年期国债飙升至加入欧元区以来的新高，债券拍卖不理想，地方政府华伦西亚寻求紧急救援，市场的风险意识骤然恶化，意大利国债也受到牵连，欧元跌破1.22大关。资金寻求避险，德国及美国国债受到追捧。

德国下议院要求西班牙政府担保援西资金的安全，技术上关闭了ESM直接注资西班牙银行的大门。西国不仅长期国债利率高企在“死亡7%”之上，政府赖以苟延残喘的短期国债发行成本近来也上涨，两年期国债利率升至去年11月以来的新高，说明本国银行在购买国债时资金与信心均不够，欧洲央行LTRO计划对西债的镇静作用已经在失效。笔者认为西班牙正在酝酿下一轮债务危机，欧盟所提供的1000亿欧元援助，恐怕不足以平息目前所见的乱象。

上周联储主席伯南克在国会听证上的言论，看点其实不在有无QE3，而是他与国会议员之间的角力。美国大量税务优惠将在明年初到期，面对财政悬崖，伯南克明言联储可做的不多，美国经济何去何从取决于国会。如果国会未能在年内达成协议，则税务上升和开支缩减足以令美国经济重现衰退，也令货币当局的努力化为乌有。伯南克舌战议员，只为寻求摆脱财政悬崖的阴影，但是他的希望能否成真，却未能乐观。

本周焦点：美国GDP。周二欧元区制造业采购经理指数初值45.8 vs 45.1。周三美国新屋销售370K vs 369K；英国第二季度GDP-0.2% vs 上期-0.3%；德国IFO104.9 vs 105.3。周四美国耐用消费品订单-1.0% vs 1.3%。周五美国第二季度GDP初值，料为1.6% vs 1.9%；日本六月核心CPI，0.1% vs -0.1%。