市场的兴奋点，由主权债务危机转向经济数据，风险资产价格再进一步，不过乐观者也开始变得有些谨慎了。希腊终于落实了民间和公共债权人的债务重组和注资计划，意大利10年期国债利率降至4.88%，欧债情势得以舒解。在大西洋的另一边，消费和就业数据理想，石油价格的升势放缓，市场憧憬全球第一大经济体的增长加速，全球股市上周再升0.5%，商品价格造好，伦敦石油略涨，黄金跌破200天均线，S&P踏上1400点大关。同时，欧债局势转稳，联储不提QE，美元贬、欧元升，美国10年期国债收益率辗转升到2.29%，几周前还在1.90%之下。

上周最大的市场故事，是美国国债利率全线上扬，收益曲线上移。这个的背景是：1）尽管油价高企，通货膨胀小过预期；2）联储在QE问题上，进入了集体静默期；3）就业和房地长数据改善，经济增长动力转强。的确，部分市场人士对美国货币政策的判断做出了调整，对美国增长动力的判断也做出了调整。不仅美国国债利率曲线出现变化，德国国债利率曲线也出现了类似的（不过较小的）变化，这些对于资金成本是有影响的。笔者在过去对美国经济的增长，持相对乐观态度，这次转向令市场共识更接近本人的观点。在联储QE问题上，笔者则开始成为少数派了。经济数据的改善，打消掉了上半年推出QE的机会，四月份联储会议也难就宽松政策作出更明确的表态。不过笔者仍认为：1）联储接受了上两次轻言退出所带来的两次探底的恐慌，在可预见的未来，不会轻易提出退出QE；2）伯南克和他的伙伴们仍有心进一步宽松（只要通胀不失控），他们在等待机会，等待经济转弱的时机。

石油价格高企，美国汽油价格距离每加仑4美元已经不远（美国能源信息署（EIA）预测五月初破4美元）。汽油价格每上升1美分，美国消费者便需要多支付10亿美元的汽油账单，相应地减少10亿美元的购买力。毫不夸张地说，油价是美国经济复苏的杀手，乃奥巴马竞选连任的最强大对手。从目前的研判来看，白宫正在为释出战略储备石油（SPR）做全面的准备，这个决定可能在四月底宣布，五月初实施，为夏季的汽车旅行旺季献礼，为民主党全国代表大会造势。而且，美国与欧洲可能同时行动，一方面继续向伊朗施压，另一方面防止高油价伤害复苏进程。

本周市场焦点是美国房地产，几乎每天都有房地产数据出炉，估计数据向好。周二英国CPI，环比+0.5% vs 上期-0.5%；美国二月新屋动工，710K vs 699K。周三美国二手房销售，4.65M vs 4.57M；同日英格兰银行公布上次会议纪要。周四欧洲PMI速报，49.5 vs 49。周五美国新屋销售，330K vs 321K。

（本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台《交易时间》中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议。)