上周行情围绕着希腊债务重组和美国经济数据展开，最终两者均有理想的结果，风险资产价格升值，不过上涨幅度却不大。希腊与民间债权人的减债谈判一波三折，不过最后一刻的冲刺，加上CACs的强制，最终据称有超过95%的希债民间持有人参与了债务重组，为欧洲及IMF1300亿欧元救援资金的发放，打开了大门。欧洲重债国的发债成本进一步回落，意大利十年期国债利率下降至4.68%，这是去年下半年来未曾见到过的。可是希债重组大局底定，欧元却因好消息出尽而贬值。同时美国的月度数据依然理想，周五的非农就业亦强过市场预期，投资者憧憬美国经济复苏加快，美股、美元、商品、黄金同步上扬。海湾局势稍有转机，石油价格在获利回吐中调整。

希债危机这颗定时炸弹，在爆炸前数秒钟被止住，从而避免了一场灾难。但是炸弹的引信并未拆除，只是起爆的时间被推后了。经过这一轮减债，希腊的债务GDP比率勉强可以被拉低到120%，不过这个数字连希腊政府自己都不敢相信。减赤测算假设希腊经济增长2%以上，税款也可以收上来。希腊推出极严厉的紧缩政策，经济陷入衰退是板上钉钉的事情，税网也没有可能一夜间完善，何况社会压力下政局随时可能改变。笔者认为此次巨额援助，大致可以为希腊危机买一年左右的时间，希腊违约和退出欧元区的可能性仍大。希腊之后，葡萄牙接下来陷入债务危机的可能性不小。

3月13日，美国联储召开今年第二次例行会议，相信不会有新的政策推出，也不会有QE3，甚至连记者会都免了，但是会后声明的内容估计有调整。上涨的石油价格和改善中的劳工市场，势必为联储政策取向带来新的元素。估计决策者内部讨论时，还可能触及债券购买时要不要对冲中和（sterilizing）等议题。笔者料联储会指出油价上涨对通货膨胀和消费购买力的冲击，但是美国抵抗高油价的能力比一年前更高。

本周焦点由欧洲移向美国，FOMC会议和CPI可能对市场的影响最大。周二联储例会，利率与QE料无变，重点看声明中措辞的变化及对通胀的表述。同日日本银行例会，政策不变。周三欧洲一月工业生产0.5% vs 上月-1.2%。周五美国CPI，0.5% vs 0.2%，扣除石油因素后核心通胀维持在0.2%；密执根大学消费信心指数，75.3 vs 75.5。

（本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台《交易时间》中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议。)