欧债局势再度主导市场，连美国强劲的消费信心和中国回落的通胀数据，也拉不开市场的关注焦点。上周初德法领袖提出欧洲财政联盟框架，市场产生憧憬。紧接着S&P史无前例地以批发形式将几乎所有欧元区国家、欧盟机构的债务评级列入观察名单，资金为之震动；Moody’s也调低了三家法国银行的信用评级。欧洲央行周四减息25基点，并以非常规方法为银行提供流动性，但是拒绝长期、无条件地干预债市，为债务国的财政赤字背书，市场情绪跌入谷底。周五欧元区所有国家（及欧盟区多数国家）领袖签署新的财政公约，股市反弹（亚洲区已经收市）、债息回落，银行股领涨，天堂货币走弱，欧元及商品货币上扬。不过市场观望情绪浓厚，仍在消化财政同盟的细节，成交量不高，沽空盘离场的成分较大。

欧洲领袖决心加强财政纪律，推进财政联盟，对欧元无疑是好消息，不过魔鬼在细节中。公约细节尚未出炉，各国在认可程序中节外生枝的风险不容忽视。而且，没有欧洲央行在债市上的鼎力合作，市场在今后几个月出现动荡相信仍是难免的，随时可以颠覆欧洲的中长期安排。更重要的是，无论减赤还是增长，都是欧洲最终走出危机所不可缺少的，这些却不是领袖们一时承诺便可以做到的。欧债危机离彻底解决仍路途遥远，评级机构降级的可能性未减，沽空盘卷土重来的风险未减。上周唯一真正有实质性改变的，是欧洲银行的流动性困局有所舒缓，买来一段喘息之机。

联储于12月13日开会，货币政策上估计不会有动作，但是美国货币当局与外界的沟通方式，正在酝酿重大改变。联储打算更清晰地讲出自己的中长期政策目标及对通胀、就业的预期，籍此增加货币政策的透明度。这些想法会在此次会议上和之后一个月媒体报道中逐步渗透出来。至于QE，相信要等到公开市场委员会明年初换届之后再作理论了。笔者料明年上半年，联储推出QE3或类似的货币扩张政策。

本周重要数据不多，焦点放在经过消化后市场对欧洲峰会成果的研判，欧洲央行也有一个机会重新澄清在债务货币化上的立场（可能性不大）。周二联储例会，利率不会改变，对QE的任何言论都会对市场有影响。周四欧洲PMI速报，45.8 vs 46.4。周五美国十一月CPI，0.0% vs -0.1%，核心CPI为0.2% vs 0.1%。

 (本栏每星期日在此博客刊出，周一9：30am主要内容会在央视2台交易时间中出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)