“Dollar, dollar, dollar”，全世界的市场都围着美元转。

上周三，联储公开市场委员会开会，会后声明明示QE3不会推出，不过暂时也无意缩减资产负债表，即也不会退出QE。美元延续了一个月来的跌势，接下来疲弱的经济数据、卷土重来的套利盘，更令美元创下三年以来的新低。风险资产价格纷纷上扬，黄金冲出新纪录，石油站上三年高位，股市多有斩获，连美国国债也现小阳春，唯独希腊债市和中国股市显得憔悴。

联储在量化宽松政策上，基本上摆出“退而不出”的姿态，QE不再加码，但也不减码。这是建立在两大判断之上的：1）通胀压力是暂时的，2）经济有复苏，不过仍十分疲弱。笔者认为今年秋季前后，美国央行会踏出退出的第一步，投资收益不再投回债券市场；减持债券应该在明年出现（假定就业持续改善）；加息则要待到2012年下半年。

美元已经严重超卖。联储会后套利交易重新增杠杆，令超卖更超卖，因此美元突然转向对所有风险资产均是一个威胁。美元由弱变强，可能由四个因素中的任何一个触发：1）市场对联储退出时间表的预期出现改变。2）欧洲债务危机、日本经济增长出现负面消息。3）资金撤离美国股市。4）地缘政治危机下资金寻求避险天堂。

本周市场三大焦点：欧洲央行、PMI、非农就业---目的只有一个：美元。周一欧洲PMI，料57.7 vs 上期的57.5；美国ISM，59.5 vs 61.2；中国PMI也有可能下降。周四欧洲央行与英格兰银行开会，利率估计不变，不过他们可能会想办法为高企的汇率退烧，甚至不排除特里谢不提“严重关注”一词。周五美国非农业就业，预测为150K vs 216K，失业率维持在8.8%。

(本栏每星期日在此博客刊出，周一早上于CCTV2交易时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)