上周没有牛市，没有熊市，只有央行市。股票、国债、石油、美元一齐驻脚，让路给央行。

美国联储周三发表声明，表示经济环境有所改善，但是通货膨胀威胁不大，目前并无打算大举退出数量扩张政策，不过它对被动提供的流动性数额略作调整。同一天，欧洲央行推出了欧元区第一轮数量扩张，将4420亿欧元注入银行体系。英国、日本和中国央行也纷纷强调经济的不确定因素，维持现行的超宽松货币环境。

此轮危机以金融资产价格暴跌为先导，带动实体经济下挫。在巨额的流动性刺激下，资产价格率先反弹。由于就业市场依然低迷，CPI通胀在短期内难有大涨，而这为央行提供了借口，继续经营一个过度流动性的环境，哪怕金融资产价格已经过热。笔者认为，金融资产价格过热和消费物价过热一样，使经济增长变得不可持续，最终会招致强硬的政策调整。现在央行在流动性退出问题上拖的越久，以后通货膨胀隐患便越大。12-18个月后，世界经济的威胁来自通胀，而不是通缩，但不排除滞胀。

本周三美国六月份ADP就业变动，预计减380K（vs 上月-532K）。当天还有日本短观制造业调查报告。周四美国公布六月非农业就业（-370K vs -345）。同日欧洲央行开会，利率不会有变，但是它对经济、通胀的描述以及对数量扩张的评论为汇市及股市所关注。

 (本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2证券时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)