在三大利空消息夹击下，全球股市在上周四、五出现暴跌。美国S&P指数一周跌4.4%，英国富时指数跌5.6%，日本日经指数跌4.8，香港恒生指数跌3%。触发回吐有几个原因：１）美国次级按揭贷款危机蔓延，债务抵押债项(Collateralized Debt Obligation, CDO)出事，导致信贷紧缩；２）企业债券市场急跌，私人股权基金无法募集杠杆收购(Leveraged Buy Out, LBO)所需资金，令市场担心银行及投资银行的大量搭桥借款(bridge loan)可能成为坏帐；３）日元汇率急升，套利交易(carry trade)平仓，资金流出高风险资产。笔者相信，这是在投资风险意识单薄、极度超买下的一次正常调整，强劲但短暂。除了美国房地产及部分金融企业外，基础面并未出现重大变化，新兴市场尤其如此。

    受套利交易平仓影响，金属价格急跌。伦敦期铜跌4.4%，期镍跌13.1%，期铅跌15.1%，金价也跌3.3%。石油价格高位徘徊，小麦价格再涨5.1%。资金寻求避险天堂，涌入美国国债，十年期国债收益率急降至4.76%。几乎所有高息货币，均随日元强劲反弹而走贬。笔者认为日元套利交易不过在经历获利回吐，中期趋势不变。

    市场关注本周五的美国就业数据，七月非农业就业预计增长14万(vs 六月13.2万)。周三的七月ＩＳＭ则可能比上月略有下降。欧洲央行周四开会，不会加息，但会对下次加息作出部署。

 (本栏每星期日晚在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。

  以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)