本周股指在一路犹疑中上涨，又在一路犹疑中回落，但在创反弹新高和破位时又干脆利落，一切似乎又在预料之中。究其原因，宏观经济的迷雾和市场对政策抉择的方向猜测造成了本周的尴尬走势。在流动性继续保持充裕的良好愿景下，周三上证指数如愿攻占2800点，但相比端午节后跳空30多点开始新一轮逼空走势轻而易举地突破2700点关口，攻占2800点的步伐明显放慢许多，周一上摸2795点后，由于权重股的过快拉升，大盘一度回落，次日更是迅速下探2721点，大有考验2700点的势头，依靠众多中小盘股的再度活跃，市场人气散而复拢，可惜2800点立足未稳，便告失守，市场谨慎心态可见一斑。

　　本周市场最明显的特征是放量滞涨，自上证指数突破2700点以后，大盘并没有加速上涨，虽然开局二八结构特征明显，大盘指标股轮番表演，先是钢铁、地产、银行、保险股，后是基建、铁路、机场股，但没有板块热点能够持久，如地产股下半周就出现机构出货的迹象，基建、铁路、机场股也都只有一日行情，银行股内部出现分化，除了中、工、建行外，其他银行股资金流出者居多。其他板块也大多如此。市场不断创出新高，但成交量却没有同步放大，多数个股的换手率处于低水平，特别是题材股。个股分化，热点消散，频繁的短线交易消耗了巨量资金，真正的赚了指数不赚钱。唯一未有太大变化的是10年期国债收益率与1年期国债收益率之差，中长期债券收益水平仍在低水平徘徊，显示资金仍处于观望阶段，但并未彻底离场。

　　金融、地产等核心蓝筹未能成为大盘支撑。主要是其行业仍然存在缺陷。比如银行板块，利差虽然已经见底，但如果美元升值导致通胀预期下降，为了更好地方便经济复苏，低利率可能维持一段时间。而房地产房价涨幅过快，成交量面临走低可能，近期深圳房屋成交量已经开始出现下降势头。从土地成交来看，过高的拿地成本也会削弱地产商的盈利能力，同时对虚拟资本形成一定的挤出效应。随着估值洼地被填平，两大板块遭资金抛弃便不难理解。

　　市场不能偏离基本面太远，从近期公布的数据来看，经济底部已经逐渐清晰，但这个底部会逗留多久还未可知，出口数据的明升暗降，CPI和PPI的分歧，种种现象将经济走势蒙上面纱，令市场主力找不到方向。就在市场寻找方向的时候，监管层放行IPO的消息又加重了市场心理负担，一方面市场终于又可以通过一级市场实现低风险收益，并在二级市场制造与新股同类型的题材，另一方面新股发行增加市场供给，分流资金又是不争的事实，正是这种复杂预期引导市场走出了一路蹒跚的轨迹。

　　站上2800点，沪综指和深成指的PE估值分别达到了近28倍和34倍的水平，市净率达到了3倍水平，如果将市场反弹分为修正阶段和正常运行阶段，那么修正阶段相信已经结束，而第二阶段仍需等待基本面的进一步夯实，换而言之，大盘正处于这两个阶段之间的“过渡阶段”，前期大幅增长已难期待，震荡走势或将持续直至方向判明。

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