禹刚 2005年03月28日

　　世界经济增长速度不同步直接使得各国债市阴晴不定。就在新兴市场债券连续两周下跌时，日本的情况却大不相同，通缩的阴影使日本10年期国债已经连涨三周。

　　日本10年期国债的收益率持续下降，本月4日收益率曾升至4个月来的最高点，但连续三周来，收益率却连连走低。日本上周公布的多个经济数据更显示，历经7年的通缩还将持续下去。市场预计，日本央行将不得不维持接近于零的利率。

　　2015年3月到期基准利率为1.5%的10年国债，上周价格上升了0.485日元，至101.184日元，而其收益率则下降了5.5个基点至1.365%，这也是自2月10日以来的最低点。

　　此外，日本股市的走低也推高了债市。日经225指数上周出现了两个月来最大幅度的下跌，使得投资者把目光移向了国债，这也是推动收益率走低的原因之一。分析师预计，10年期国债的收益率很可能在本周下探至1.33%附近，6月份交割的10年期国债期货则有可能上升0.55日元至138.89日元。

　　日本央行2001年3月曾推低银行间隔夜拆借利率至几乎为零的水平，并表示除非CPI（消费者物价指数）回升并不再有下滑的趋势，否则不会提升利率。而上周五，日本政府公布的一份报告显示，2月份日本的核心CPI同比下降了0.4个百分点。

　　同期公布的其他数据更是显露出其经济增长乏力，2月出口虽然同比增长了1.7%，但却是15个月来最小的一次增幅，出口乏力拖累工业生产值也同比下降1.2个百分点，而今年1月工业生产值还维持在同比上升2.5%的水平。

　　分析师认为，日本经济还将维持停滞局面，经济复苏的到来还需要很长一段时间，日本央行很可能在明年3月之前都不会加息，在这样的预期下，债券将维持上升趋势。