机构时代——未来已来？

【阿贵投资茶话】

极端上涨的牛市，最辉煌的时候，也是以后老了吹牛主要就靠这样的一次牛市经历。在这个过程中，是自我认识不断膨胀的过程，是工作由很重要变得不那么重要，最后认为工作真是浪费生命。

然后极端低迷的熊市，最悲催的时候，也是真正重新认识自我，承认自己的平凡普通，跟路人甲乙丙丁没有多大区别，还是老老实实上班好，有一份稳定的收入比啥都强。

接下来呢？接下来是进入了成熟稳重的牛皮市，涨吧，涨不上天，跌吧，跌不入地。

上证指数为例，经历了反复的上涨创新高2001年见到牛市巅峰，吹牛资本是够的了，但是2002-2005上半年，何止打回原形，那是一个跌得股民自己觉得炒股有累恶感的时期，觉得对不起家庭、对不起公司，对不起自己，只想留下一句话“戒毒、戒赌、戒股”，重新开始人生。

但是谁曾想，戒股离开的背景还依稀可见，上证真正意义上的两年半超级牛市拉开了序幕。多少人吹牛的资本主要是在这两年半积累的。但是，先有2008年，6000到1600，没有经历的你别想象了，你想象不出来，一年打回原形，一折股票满大街，不是满地的牙，是满地的胳膊腿、五脏六腑，啥器官都有。然后在ICU一顿救命操作，发挥关键作用的药还是“钱钱”，四万亿支撑了一年，总算活过来了。但是，接下来2010-2012，那是再一次怀疑人生的三年——远离毒品，远离股市。

大悲之后，却是却是江山代有新人出，创业板从2013登上舞台，2013-2015上半年，两年半，在杠杆牛装上火箭三级助推之下，直上云霄九万里。注意，当时创业板作为绝对主角的这一轮，上证指数，即便在金融权重也发力参与了一下的情况，也仅仅从2000-5000，涨幅150%，而创业板585到4037，暴涨590%，10倍股遍地，与上证完全不是同一个级别的牛市。同期的深证成指也只是涨了150%，与上证类似。这说明上证与深成指，已经将自己吹牛的经典故事定格在了2005-2007，经历了大起大落后，开始走向成熟、稳重。

我们今天要重点讲的就是上证与深成指经过了少年、青春期的成长与冲动，青年的气血两旺，40岁前一往无前往前冲，无所畏惧，勇闯天涯！然后进入了中年的成熟与稳重。在创指血气方刚的青年时代创造过极端牛市的疯狂中，上证与深成指，都表现出中年的成熟与稳重。拉长时间，上证一根3000点的中位线可以横贯16年，深成指的10000点也有类似的定海神针的作用。

下一个血气方刚的、气血两旺、一往无前的会是谁？你自己想，你自己去想，想不出来，应该是需要换一个屁股，因为这是屁股都可以想出来答案的。

至此，今天这篇茶话已经可以完结。不过，今天买一送一。

大规则大规律之下，也一定会有一些变化的。这个市场发生很多重大的变化：

一是已经进入机构时代。

机构的主角已经几次跌代，最终主要由公募基金（总量26万亿，其中以股票为主的基金占7万亿）、私募基金（崛起于2013年，仅仅9年时间，总量已达20万亿，股基为主，对股市的影响已超公募，还有很多人没有意识到私募已经是A股强大的、仍在持续增长的力量。）、券商、QFII（2021数据，QFII持仓市值前50股合计1935.17亿元）、社保（2021年年报 1937亿元，数据面前，是不是很多人在乎的社保基金其实总量有限）等机构组成了越来越庞大的机构版图，今天已经是市场的主要力量。

二是一九行情成为长期的常态

这正是由上面的第一点形成的，机构主导力量大增，市场再难出现2001-2004、2010-2012那样超长的极端低迷熊市。经历了2013-2015的创业板超级牛市，也在2016-2017年持续运行权重股牛市，这几年最持续的整体性熊市只有2018一年，然后2019-2021长期一九格局的行情，都是机构主导的，毫无“别的可能”。

三是资金主要通过机构而持续地流入市场。

过去主要靠牛市新增散户带来增量资金的格局被打破，这一点的本质也是机构在中国的财富管理中成为了主角，个人投资者的力量在总力量中的占比越来越小。公募基金和私募基金的持续增长成为市场最主要的市场增量。

这是公募， 2020、2021每年发行超过3万亿，当然公募里面货币基金、债券基金占比较大，股基长期是其支柱之一。

这是私募基金，只此一图，从2016年以来，私募基金从10万亿增长到20万亿，股基为主，你好好琢磨一下，这个速度有多惊人。

四是市场的活跃度大增，巨量成交成为常态。

只有老股民才知道，2005年以前，上证、深成指几十亿是常态，2012年及以前，几百亿是常态，如今几千亿才是常态，伴随着如今巨量的成交，市场并没有涨上天，是因为同期中国股市经历了持续的大扩容，股市成长为与中国经济真正有关系的重要的一部分，中国大部分各行各业有代表性的公司都实现了上市。我有一段时间希望量化这方面的情况，奈何除了上市公司之外的数据获取难度大，工作量过于巨大，只有作罢，如果你有这方面的数据研究能力，不妨作为一个专题给予研究。

五是公司研究难度大增，指数产品、ETF产品迅速崛起，日益成为越来越重要的投资标的，这也改变了市场的结构，ETF产品主要对应行业排行前列的公司，起到了助力。而主导这些越来越复杂交易的，主要是机构。

六、

【阿贵PHOTO】

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