开元投资的医院概念有它的独特性，和搞专科的爱尔、通策，收购医院还没有对公司业绩产生贡献的新华医疗都不一样，开元旗下的医院是全国首家民营三甲医院，而且早已并表贡献收益。

    自己所住小区的附近有一家小医院，是本地一家首屈一指的三甲医院开的分院，刚开始的时候几乎是门可罗雀，几年下来，情况已经大不一样，前段时间带家属过去，发现挂号、收费、住院各窗口都排着长龙，生意火爆。我边排队边琢磨，一方面可能是经过几年市场培育，名气出来了；另一方面，慢性病增加，医保扩容，保健治疗意识增强等，都是客流量增加的外因。

这一发现进一步加强了自己对具有医院概念公司的兴趣，作为一个“医院概念控”，自己毫不犹豫的投资了通策医疗和新华医疗，在为这些公司的发展贡献微薄力量的同时，也有不小的收获。目前持有的这两家公司受到市场追捧，估值较高，因此自己重新开始把眼光投向默默无闻，悄悄前行的开元投资。

去年上半年就关注过开元，但是对它的百货零售主业不感兴趣，由于电子商务的快速强大，百货零售不说马上衰弱，最起码也不可能有较大幅度的增长。去年暑期去西安游览期间，还专程去开元的主力钟楼店转了转，看到搭建的装修脚手架，我顿时没了劲头。前两周重新开始关注开元，最关心的是开元旗下的西安高新医院能为公司的业绩做出了多大的贡献。

    根据公司2013年中报，公司零售主业实现营业收入16.71亿元，同比增长2.8%;实现净利润约7386万元，同比增长约25.98%；毛利率达到16.07%，比上年同期提升0.29个百分点。上半年公司医疗业务实现营业收入2.07亿元，同比增长14.4%；实现净利润约2733万元，同比增长47.7%；毛利率达到25.4%，比上年同期提升0.83个百分点。

从上面数据可以算出，医疗业务营收占总营收的11%，净利润占总净利润的27%，由于医疗业务的营收和净利润增速均数倍于零售业务，所以这个比重肯定还会不断增加。

好，这个比例已经举足轻重了，加上公司画出的第二家三甲医院——圣安医院的远景图，足够引起的我的投资兴趣了。我决定进一步搜集整理分析开元投资的公司资料。

    第一步，看看高新医院还有多大发展潜力。来到医院的网站，不得不赞一下，医院的规模、环境是一流的，完全现代化模样，很晃眼，小伙伴们都惊呆了，确实超出了我的想象，能上到三甲绝对不一般。医院占地55亩，总建面5.2万平米，员工约1200人，设有临床、医技科室46个，床位760张（使用率87%左右）。医院为西安交通大学医学院附属医院、西安医学院附属医院、延安大学医学院教学医院，所配备的设施相当全，包括一些西北地区率先引进的先进仪器，陈部长来过，央视报道过，相信是西北地区的一流医院。

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西安高新区是国家确定要建设世界一流科技园区的六个高新区之一，已成为陕西、西安最强劲的经济增长极和对外开放的窗口，是我国发展高新技术产业的重要基地，综合指标位于全国53个高新区前5位，其规划面积107平方公里，扩区控制范围新增200平方公里，现已开发配套面积达45平方公里。在网上搜高新区的人口，只查到2010年9月30日,高新区统计常住人口为211321人，在高新区管委会网站，查到西安高新区现有从业人员30余万人，而根据机构的调研，高新区人口2012年已增至80万人，外籍人口约2万人。

据海通证劵研报，高新区医疗资源存在巨大缺口，国际标准每1000人口12张床位，按照西安市规划至2020年每千人病床数拟由目前的2.5-3张增至5张，对应高新区80万人口（保守假设无增长）的潜在需求病床数为4000张，是高新区目前总数1400张的2.86倍（那么，高新医院占一半）。同时，随着医院规模效应和名气的提升，其服务区域逐渐拓展，高新区就诊人数占比由以前的60%降至目前的50%左右，而西安市其他区和外市各占比约35%和15%。

另一方面，高新医院去年开始进行开业10年来首次装修，预计到今年可以全面完成，装修对营业必然有不利影响，反过来看客观上有利于明年的业绩提高。

医院去年下半年完成了医疗服务价格调整、进行了新开高端病房等结构调整，对业绩提升立竿见影，医院在折旧和财务费用不减（估计各有1000-2000万元）、人力成本逐年增加的情况下，净利率仍显著提升。看看高新医院2012年收入和净利润各约3.84亿元和3750万元，净利率9.78%，2013上半年收入2.07亿元，同比增长14.42%，净利润2733万元，同比增长47.73%，净利率大幅提升2.98个百分点至13.2%。

根据以上情况判断，未来三年内医院的营收和净利润的增加是有保障的，机构一致性预期13年到15年三年的净利润复合增速在25%以上。

接下来，看看那张画饼——圣安医院。这家医院计划总建筑面积达30万平米，床位1500张，投资15亿元，选址于高新区创意研发园区内，距高新医院约10公里，目标为三级甲等标准的综合性国际医院。这点上我有些疑惑，在高新区内整上两家三甲医院，10公里的距离也不算远，会不会造成自己和自己竞争？

据公司的计划，圣安医院的位置应该在西安高新区南三环外，离三星产业园仅3 公里之遥，根据未来此区域内人口构成特点，有高端化的、综合化的意思，也说是三星的配套项目，这一点我也表示疑问，三星多大的项目，需要配套这么高端的大规模医院吗？当然，我也揣测，同样花15亿元，为什么公司不另选地点，仍然放在高新区，也许是考虑政府的支持力度吧，这一点也是很关键的。

圣安医院预计2013年底前动工，最早2015年底开业，培育期2-3年左右，因体量较大，也可能分期开放。距离实际赚钱还早着呢，不过和通策医疗的辅助生殖一样，随着项目的推进，对公司二级市场的股价会有作用的。

最后，回到公司的百货零售，毕竟仍是主业，能不能在未来几年不拖后腿，目前看起来情况有改善的可能。公司在陕西省拥有5家门店，建筑面积41万平米，其中3家大体量门店钟楼店、西稍门店、宝鸡店为自有物业。钟楼店经历漫长的装修，今年底终于要结束，那么明年客观上有了较大幅度提升业绩的条件；西稍门店、宝鸡店两店刚脱离培育期，今年上半年贡献了1600多万利润（去年同期是亏损的），这种情况下，会有一段时间保持增长的势头。

主业不拖后腿，还有增长的可能性，而医疗服务增长的确定性很大，再加上画饼，开元的未来开始加大吸引力了，毕竟我们草根是无法自己开一家三甲医院的，如果有机会以心仪的价格入股，心里一定很痒痒。自重新关注开元，就有些懊恼，因为它的股价已经从3.34元的最低谷爬上来，并且开始一路小跑，我期待它回到4元以下，但是根本没机会，到了上周四，医药板块因为反贿赂调查全线大跌，开元方有像样调整。周五我发了博文“医药板块大跌中的机会 ”，也算是给自己打了气，开盘后言行一致，4.15元先建底仓。

    昨日的大阳让我纠结，赚钱果然高兴，但是我的阵势还没摆好，你就开拉，理性地考虑，当前的空间并不大，按照零售百货10倍PE，医疗服务40倍PE,2013合理估值约在4.8元到5.5元之间。原准备稳稳当当地收集筹码，优哉游哉地当股东，真的高估又要考虑是否卖出。当前开元的股价还有多大回调的空间？除了上面分析的需要耐心等待的美好未来，据称公司钟楼店、西稍门店、宝鸡店的自有物业价值连城，按7折保守重估价值40-50 亿元，目前公司市值仅33 亿元；另一方面有公司副董事长曹鹤玲女士增持事件，曹董于2012年8月增持公司1173万股，占比总股本1.64%，均价5.14元，这样曹鹤玲女士作为一致行动人，使实际控制人持股比例合计29.98%，正在30%的要约收购线以下，其间是否有故事不管他，但是似乎对股价有了一定支撑作用。要期待开元乖乖地跳水，要么等待大盘和板块的帮忙，要么发生一些无关大局的利空，比如装修推迟结束，新医院延期开工之类，呵呵，这些纯属自娱自乐一下。

    以上所有文字来自网络公开资料，收集整理花费6小时，供自己和同好参考交流，最后期待开元的医疗服务不断传来好消息。