下图是中国平安2003年-2012年各项主要经营数据的增长率。哪个数据能更客观的反映中国平安的真实增长水平呢？我觉得是净资产增长率。

    中国平安是一家涵盖保险、银行和投资三项主要业务的公司，其中保险和银行业务利润是比较稳定的，弹性最大的当然是其投资业务。

    中国平安持有大量的银行股，银行股去年底大涨在平安的每股收益上体现不出来，因为大多利润都没有兑现，而只能体现在每股净资产上，平安的每股净资产由三季度的略减到四季度跳增就很能说明问题。

    那么我们看看平安近五年来净资产的平均增长率，通过计算得出平安近五年净资产增长率的平均值是10.4%。那好，我们假设平安今后五年的真实业绩的增长率也是10%，按照这样的增长率给平安做一个简单的估值。

    省略一段并不复杂的计算公式，按照平安今后五年每年10%的真实增长率，按照5年期国债的收益率5.3%来计算贴现率。我得出平安现在的合理股价是56.3元，现价41元有37%的折价。

    当然，即便我的计算过程还算靠谱，得出的结果也准确无误，平安的确存在折价现象，但有折价的公司其股价也不一定马上就涨，它还可以继续折价甚至还加大折价的幅度。

    估值本来是见仁见智的事情，保险公司还可以用内含价值估值和一年新业务价值来估值，不过略显复杂，对于可以简单的东西，我觉得就最好简单一点。

    儒峰