股指期货推出前的振荡期

    周一两市股指强劲反弹，涨停股票上百家，中国人寿涨停，茅台盘中突破百元大关，大盘呈个股普涨状态，与前两日的下跌形成鲜明的反差。

    深市创出新高，而沪市由于指标股前期调整较深，K线只是阳包阴并没有创出新高，我们还是来看相对代表性强些的沪市。沪市近期走势呈现箱体振荡特征，原来单边上扬的格局已经改变，而在近期振荡过程中市场成交量为行情的天量，这种走势使我们不得不为股指期货推出前市场的走势多一份谨慎的心态。

    市场传闻股指期货春节后推出，如果成行那么和我年初展望中预计的差不多。股指期货对市场会产生怎样的影响？我认为主要有以下几点：

    1、促进市场的价值发现功能，引导市场参与者对个股价值更理性的评判。2、资金推动股价的市场特征进一步弱化，个股价值为主导的市场定价模式继续加强。3、机构的盈利和博弈模式更趋复杂化，投资机构和中小投资者的优胜劣汰加速。4、市场资金出现分流，大多数投资机构和部分个人投资者会加入股指期货的炒作。5、沪深300指数成为最受关注的指数，其和股指期货的联动性质对其板块个股走势形成重大影响。......

    股指期货推出前后市场如何运行？问题的关键是目前的市场是否存在泡沫，如果存在，那么股指期货的推出将挤压这个泡沫，造成市场的回调。如果没有泡沫，市场的沽值还比较低，那么股指期货反而会拉动市场向上。

    我认为市场目前存在一定的泡沫。很多A+H公司的A股股价高过H股较多，一些蓝筹股股价对未来的业绩已经形成透支，；A股市场一些垃圾股的定价过高，我们仍以成熟市场的香港股市为例，那里垃圾股的股价以几分或者几毛钱为多数。

    从交易的角度而言，市场做多氛围虽依然比较亢奋，但短期大幅的振荡似乎是难以避免。市场目前正处于股指期货推出前的振荡期，机会和风险更多的来自于阶段性振荡中仓位和个股的选择，短期继续关注资金洼地中小板。

    儒峰

    2007.01.15