授“渔”（131）：“经营分析”—— 云南白药全面操盘论道

前言：授人以“鱼”不如授人以“渔”，对“渔”有兴趣的读者不妨花点时间看看，所涉及个股仅为学习交流之用，不涉及对未来波动构成建议，敬请留意。

 正文：

第三章 F10之综合战役

第二节中盘股 —— 云南白药全面操盘论道

(学习切记：文中云南白药研究时间为2009年8月，仅代表过去不代表当下也不代表未来)

二、操盘论道

8、“经营分析”

(1)“经营分析”中“主营构成”的重要意义有两点。

图172是云南白药的“主营构成”，里面详细的数据可以让我们很容易清楚毛利率低的原因。图173是云南白药的半年报摘要,虽然没有发现亮点，但却是必看环节。

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很多人喜欢忽略“主营构成”数据，更喜欢忽视年报或半年报等信息。这其实是非常不可取的。“主营构成”的重要意义就在于：

第一，它可以告诉我们主营收入背后的故事。透过这背后的故事我们就可以明白其到底是依靠什么来获得最后的结果，有没有值得进一步研究的地方，有的话，该怎么去看待等。

第二，它可以让我们知其一也知其二。主营收入仅仅是表面的，内在到底是如何构架的，这里可以一一揭开答案，也就是让我们知其一也知其二。什么叫深入研究，这就是深入研究的一种体现。

(2)“经营分析”中半年报或年报必看的两点意义。

第一，半年报或年报是“官方信息”。很多人喜欢小道消息，但小道消息有个致命弱点就是往往假的居多，不准确。但是如果是上市公司本身的权威信息，那就绝对是真，至少表达的内容是上市公司表达的，至于能不能做到是另一回事。半年报或年报其实就等于这样一个权威的声音，就等于我们常看到的“官方信息”一样，来不得半点儿戏，是很严肃的东西。

第二，半年报或年报内容丰富，隐藏玄机。作为上市公司，制作好半年报或年报是有制度约束的，这不仅要花费成本，也是比较考究的。因此，涉及的内容也好，思路也好，都会较为全面清晰，一般很少打太极，这样才是一份合格的半年报或年报。难得上市公司花心思去完成它，我们能不好好研究吗？最重要的是，在研究的过程中，很多玄机可能隐藏其中。（提醒：《吴氏赢利系统》9月新书预订腾讯号码：869319457  广东金融学院第二期投资理财研修杭州班请联系：13501513777 颜老师 联系交流邮箱：simuguoping@163.com）

最后国平点睛：“经营分析”中“主营构成” 可以让我们很容易清楚毛利率低的原因。而“经营分析”中半年报或年报往往很多玄机就可能隐藏其中，值得我们好好研究。

——以上“正文”内容选载自《吴国平操盘论道五部曲》丛书入门曲《看透F10》，版权所有，如欲转载，敬请注明出处。

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