d、联合雪茄公司估值为20000000美元的租赁物是在1924年5月之前就存在了的，但是它被处理成随后几年的收益，因此被包括在1927年利润中的2437000美元租赁物增值和该年的经营和发展业绩没有关系。

     e、如果租赁物的价值确实增值了，其结果必然表现在来自于这些升值的建筑物所实现的收益增加了。对这种增值的其他任何认定方法都将意味着对同一价值的重复计算。不过实际上，在企业通过追加资本化的方式拓展融资的情况下，联合雪茄商店公司的每股收益并没有表现出上升的趋势。

      d、联合雪茄公司估值为20000000美元的租赁物是在1924年5月之前就存在了的，但是它被处理成随后几年的收益，因此被包括在1927年利润中的2437000美元租赁物增值和该年的经营和发展业绩没有关系。

     e、如果租赁物的价值确实增值了，其结果必然表现在来自于这些升值的建筑物所实现的收益增加了。对这种增值的其他任何认定方法都将意味着对同一价值的重复计算。不过实际上，在企业通过追加资本化的方式拓展融资的情况下，联合雪茄商店公司的每股收益并没有表现出上升的趋势。

      f、这些租赁物的评估价值应该如何在租赁期内摊销。如果投资者因为这些有价值的租赁物所带来的收益而对联合雪茄商店公司的股票支付高价格，那么我们必须从收益中扣除一定的储备来逐渐冲销这部分租赁物的资本价值，直至资本价值在租赁期满之时正好摊尽。而联合雪茄商店公司却继续在原始成本的基础上摊销这些显然已经一文不值了的租赁物。

       因此令人吃惊的事实是，租赁物价值增值的效果——如果确实产生了效果的话——应该是通过增加的摊销费用来减少未来期的经营利润。

      g、联合雪茄商店公司1924-1927年的虚增收益没有在年度报告中向股东们解释清楚，使得这种做法显得更为恶劣。向纽约股票交易所通报重要的真相是在开始进行这种账务处理的3年之后，这可能还是迫于当时向公众出售新优先股——由法定金融机构承销——的法定要求。第二年，公司决定停止实施将租赁物增值计入收益的政策。