谨防存准率下调冲击楼市调控

央行决定，从2011年12月5日 起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

这是继2008年12月25日下调后，时隔将近3年以来的首次下调，也是从2010年1月18日后连续12次上调存款准备金率后的首次下调。调整后，大型金融机构执行21%的存款准备金率，中小型金融机构执行17.5%的存款准备金率。根据测算，将向市场释放接近4000亿元左右的流动性。

首先，央行打破周五或者周日动用货币政策工具的惯例，急匆匆在周三（11月30日）下调存款准备金率，而周三A股出现了大跌行情，救股市意图非常明显。其次，这可能预示着11月份物价继10月份后继续下行，CPI继续走低，不排除同比上升降至5%以内，也预示着我国经济受内外部因素影响回调速度在加快。

央行急匆匆下调存款准备金率目的在于解决中小微型企业实体经济资金匮乏问题，在于支持国家重点工程在建项目、续建项目的信贷需求，支持保障性安居工程等民生项目，同时，救股市意图明显。那么，是否也有救楼市想法，或者说客观上对楼市调控造成冲击呢？

笔者认为，对楼市调控的冲击不可避免。央行下调存款准备金率释放出的近4000亿元流动性是否能够如愿所想的进入实体经济是关键。如果能够进入中小微型企业里，那么，对楼市调控不会带来多大影响。但是，从目前情况看，中小微型企业受内外需不振影响，受国内产业利润分配不合理影响，受高税负、高收费影响以及其他环境影响，短时间里扭转经营困境有难度，其经营回报还不足以吸引资金资本青睐。因此，央行释放的近4000亿元流动性，要么根本就进不到实体经济里，要么进去后也被挪作他用。

不进入实体经济进入哪里？被挪作他用又挪向何方？股市、楼市和高利贷是三个目标。而信贷资金流入股市有严格的监管防火墙，同时，股市风险非常大，信贷资金直接流入可能性不大。高利贷风险正在全国全面爆发，银监局正在整顿、摸底和清理信贷资金涉猎高利贷行为。通过排除法后，就剩下房地产领域。而房地产无论是企业还是购买者，饿狼般的急需资金救命。聪明绝顶的潘石屹们绝对会盯住存款准备金率下调释放出的4000亿元流动性而使尽手段。绝不排除一部分资金流入房地产领域。中国财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表达了类似的担忧：调控的初衷是解决中小企业问题，但是依靠放松货币解决的效果很有限，这样的话，大量的资金流向房地产领域，就会形成经济结构更加不合理，以及资产泡沫等状况。

另外，开发商将会借此大做文章，把央行下调存款准备金率解读为放松楼市调控政策，大肆忽悠民众、忽悠持币待购的观望者。同时，使地方政府GDP增速、房地产税收、土地出让金收入受到严重影响的楼市调控，必将因为存款准备金率下调而被地方政府抓住救命稻草，从而放松限购限价限贷政策。一个下调存款准备金率，极有可能使得开发商、地方政府这两个利益共同体结合在一起而放水楼市调控。因此，决不可轻视央行下调存款准备金率对楼市调控的冲击和影响。

央行不修好渠就放水的做法弊大于利。不从根本上解决问题，通过注入流动性救股市，救得了一时却救不了根本。最终可能使得更多中小投资者被套牢。同时，将可能冲击楼市调控，使其无功而返，初步效果也化为灰烬。资金资本不愿意进入实体经济的关键问题不解决，匆忙放松银根释放的流动性最终还是进入了投机炒作行业和高利贷领域，实体经济资金紧缺问题仍然无法解决。

总之，央行既然执意要放水，就要有能力修好渠，把控好“水”的流向。否则，请央行不要胡乱放水。
 

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