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兴业中报
(2018-08-29 06:38:04)| 分类： 投资札记 |
同业存单利率大幅下降是从三季度开始滴，因此，兴业中报不会超预期，这是常识，就不用废话了。
资产质量问题，我不看文字游戏，直接看正常贷款比例是不是降低。事实上，兴业正常贷款比例相比去年底降低０.０２个百分点，也就是关注类贷款增长０.０２个百分点。今年上半年，互联网金融爆仓、社融断崖式下跌，应该会影响到银行资产质量。其他银行没受到影响，不知道为什么。相比之下，兴业应收账款类投资不良减值损失占比大幅下降，增量集中在贷款，说明兴业资产质量问题主要集中在贷款。由于，兴业贷款总量比例不高，因此，这部分资产代表不了整体资产质量。
全行业，是不是进入拐点，这是个问题。正常情况下，上半年折腾的不轻，全行业数据上应该有体现。所谓逆周期调节因子，就是为了防范宏观经济失速下跌，要启动扩张性刺激政策。在这个时期，总资产审慎扩张是非常明智的。由于，总资产增速不行，且上半年市场化负债同比还在涨价，除了资产端提升定价之外，只能靠中收增长来带动收入。综上所述，兴业中报不算低预期，而是，同行业其他银行中报超预期了。
如果，全行业进入拐点，每家银行都会随行业趋势逐步体现出来。风险控制，是不是保守，事后才会知道。兴业的风控较为严格，这是数据上可以看到的，且各项迁徙率都在降低，说明资产质量在逐步提高，而不是相反。至于，兴业是不是因为二季报数据，就证明比同行业差，那要看同行是不是足够审慎了。未来几个季度，才能看清楚行业资产质量变化趋势。
证金公司，高抛低吸，玩了个完美的波段。这是可以预见到滴。
至于估值，应该没什么可说的。下半年一分钱不赚，当前估值也是合理的。
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