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基本面与流动性
(2018-06-29 09:43:16)| 分类： 投资札记 |
Ａ股是资金推动型市场，因此，解释短期巨大波动，用基本面分析等于驴唇不对马嘴。股市短期下跌，跌成熊市了，这种可能性大不大？我看，可能性不大。
流动性，分为银行内和外。银行内流动性，通过银行间市场公开拆借利率可以看到，４％以下同业存单开始出现，不存在严重紧缩迹象。银行外，一片哀嚎，主要是因为ＭＰＡ管理遏制住社会融资膨胀速度，相当多低质量信贷被抽了。股市，恰恰属于银行外资金循环系统。资管新政施压，表外融资体系出现紧缩，Ｐ２Ｐ连环爆，都源自银行表外融资供给侧调整。
宏观经济基本面，是银行体系保证的，因为，融资主要集中在银行。银行表内，流动性和资产质量都在转强，因此，大局是无碍的。这种紧缩，相比过去３年，要好多了。宏观经济基本面，并不支持主要上市公司群体业绩转弱，因此，股市的问题，主要还是流动性问题。
中国金融市场，有很多个无风险收益率。表内，没有实现利率市场化改革，大银行存款利率低。同业市场，大额定期存单利率，比较接近中短期无风险收益率。国债，属于长期无风险收益率。５、６月份，真正调整的，恰恰是社会融资无风险收益率。融资端，最黑暗的部分，类似Ｐ２Ｐ，被一网打尽。这种资金抽离力量，源头还是银行，降低了银行系统资产风险，枪毙了一批高风险表外融资。
Ａ股，到底是谁在抛售？肯定不是外资，因为，外资是净买入。砸盘动力最强的，恰恰是境内各路被动性抛售机构。全国各路Ｐ２Ｐ集中嗝屁，自然会影响到整个金融市场流动性。Ａ股，是流动性打压受害者。
市场平静之后，银行大力发展理财产品，只能从标准化产品入手，要发行更多产品对接股票、债券、资产证券化。优质蓝筹股，还是会被各路金融机构标准化理财产品追风的。
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