［注：分析师团队，正在周末加班赶文。转发一个看看，自己品对兴业是否利好。信贷向金融市场利率收敛，是很重要的变化，慢慢品。］

据有关媒体报道，央行考虑允许商业银行放松存款利率自律上限。我们曾在《利率之惑：央行“加息”的利与弊》指出，“考虑到利率市场化的现实需求，可以通过放宽利率定价机制浮动区间等方式，缓解信贷市场与金融市场的利率差异。”此次央行的政策操作与我们预期完全一致。它体现了在金融开放加速推进以及金融监管体制机制日益完善的背景下，央行将进一步加快利率市场化改革，着力完善价格型调控框架。

一是存贷款基准利率作用进一步弱化。我们一直强调，弱化存贷款基准利率是利率市场化顺利推进的关键，也是消除信贷市场和金融市场相互分割的必经之路。针对近期金融市场和信贷市场利率扭曲甚至倒挂等问题，上调存贷款基准利率不仅有悖于利率市场化改革，同时还会引起百万亿规模存贷款存量价格调整，不利于维护金融市场稳定和结构性去杠杆的有序推进。此时，放松存款利率自律上限既有利于推进信贷市场定价机制逐步向金融市场收敛，缓解两者之间的价格扭曲，也有助于增强存款的吸引力，减缓商业银行“负债荒”压力。

二是货币市场利率有望继续保持稳定。随着金融监管体制机制的不断完善，货币政策会更加注重培育和完善以利率走廊为核心的价格型调控框架（详见报告《2018年货币政策展望及资产配置策略》），其中保持市场利率稳定是强化价格型调控的重要基础。另外，随着金融去杠杆成效的逐步显现，“滚隔夜”等违规操作明显减少，央行维护市场利率稳定的成本也已经显著降低，具备了持续推进利率市场化改革的条件。

三是对市场影响相对中性。一方面，存款利率自律上限调整的幅度可能相对有限，利率自律定价机制的约束在一定程度上依然存在；另一方面，在表外监管强化之下，存款利率上浮会吸引更多的理财等表外资金回归传统负债，从而有助于减少对理财、同业负债等依赖，维护商业核心负债和流动性总量的稳定，从而可能会增加对利率债，高评级债的需要。但同时存款成本的上升也有提高债券收益率的内在要求。