投资，本质上就是对时空关系的判断。站在当下，去判断未来的空间，还是确定性的空间。
股票市场的价格走势，也存在时空关系，在一个时间段内，股价涨10倍、跌90%，这种空间波动背后的决定性因素不是企业内在价值，但是，拉长时间轴，股价的最终走向是由企业的发展空间决定的。
茅台，涨了4倍，很奇迹么？你是没见过涨4倍的股票，还是没持有过涨4倍的股票？4倍不属于关注范围，40倍才是空间出现极度异常。投资者，事后真该反思的不是昔日一只股票所谓低估、高估没看明白，而是空间上出现极大的判断异常。
价值投资者，经常用低估、高估来形容一只股票，但是，缺省了时空关系。价值投资者，还经常用股票市场价格走势来定义时空关系，而不是企业发展必然导致的时空关系。这两者的重大区别，体现出是否存在投机性问题。
绝大多数投资者判断低估、高估时，其实就是根据PE看看波动范围，搞一下看似高明的预判而已。问题的关键，并不是高估、低估，而是，你的判断方式，是不是会出现极度的误差，导致差10倍的异常出现。
20年后，你回头看看自己昔日的估值判断，拿笔算一下长期投资是否准确，就知道当时判断的高低是不是有意义。有些企业，一分不值，消失了。有些企业，涨了几百倍。有些企业，比理财都不如。离开时空关系，探讨估值高低与否，都是扯淡滴。
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