【注：平安银行，相对高估值也是缺乏足够支撑。信贷成本提高很快，风控亟待提高，风格激进。】

来源：东北证券

平安银行公告2015 年第一季度季报，15 年第一季度实现营业收入206.71 亿元，同比增长28.39%，实现归属于母公司股东净利润56.29亿元，同比增长11.38%；实现每股收益0.41 元，每股净资产9.97 元，实现加权平均净资产收益率15.83%(年化)；比去年同期降低了0.71个百分点。

2015 年第一季度,平安银行的净息差为2.73%,比去年同期的2.42%同比上升了31 个基本点,比去年第四季度的2.67%同比上升了6 个基本点，环比10 个季度以来第八次提升,净息差已经高于行业平均水平。

2015 年第一季度末，银行的不良贷款余额为131.98 亿元，比2014 年年末的水平增加了26.97 亿元，不良贷款环比增加的幅度继续扩大，超过了2014 年四个季度的水平，不良贷款出现了加速暴露的情形，当然，本期平安银行仅核销和出售了29.31 亿元的不良贷款，核销力度环比有所下降。季度末的不良贷款率为1.17%，比2014 年年末的水平上升了15 个基本点。且关注类贷款和逾期贷款环比依旧明显增加,后续不良贷款增加压力依旧存在。

2015 年第一季度，公司计提了45.69 亿元的贷款减值准备，年化的信贷成本为1.70%，比去年同期的0.95%明显提高了75 个基本点，季度末的拨备覆盖率为173.17%，比年初的水平下降了27.73 个百分点，季度末的拨贷比为2.03%，比年初的水平略有下降。

维持前期盈利预测和买入评级。

目前平安银行的投资风险主要是货币政策对银行的不确定性影响和宏观经济波动对资产质量的压力。