【注：如果，中央不出招的话，就这个数据，任凭市场自行调整，自由市场经济那帮人就会看到“奇迹”发生。为什么，利率市场化没有改变市场利率高企的问题呢？市场化，就是要尊重市场主体的交易意愿。银行，好歹已经做出零增长的姿态，各行业好歹还有个位数增长，在这种情况下，不增加利差就不错了，还指望降低？呆坏账，不是成本呀？所以，在中国，改革基本上就是改变垄断行业的获利水平，让利社会。银行，基本上差不多了。接下来，也就是释放电力、能源、交通的让利空间，尽可能为实体经济降低负担。这些都做完了，也就是市场化改革空间挖掘差不多了。】

　　来源：和讯网

　　和讯网消息 3月11日，华泰证券发布宏观数据解读，称需求极度低迷，供给大幅收缩，亟待政策护航。

　　和讯网摘录如下：

　　一、工业大幅走低印证供给收缩：1-2月工业增长6.8%，大幅低于市场平均预期的7.6%，以及14年12月7.6%的增速。1-2月工业环比折年增长0.45%，环比折年仅5.54%。发电量增长1.9%，钢铁增长2.1%，焦炭下降2.8。15年两会确定GDP目标7%，工业部门在经济中的权重进一步下降，工业增速的下台阶是趋势性的。分行业看，上游的采矿业增长4.2%，中下游的新兴制造增长分化，通用设备增长4.8%，专用设备增长3.1%，汽车8.4%，运输设备10.5%。

　　二、投资显著回落印证需求低迷：1-2月固定资产投资增长13.9%，显著低于市场平均预期的14.3%，也低于14年12月单月14.2%的增速，制造业投资增长10.6%，基础设施投资增长20.6%。地产新开工投资增长10.4%，但新开工面积下降17.7%，销售面积下降16.3%，销售额下降15.8%，地产部门在一季度仍继续回落，是否能像我们预期的能在二季度初企稳仍有待观察。行业继续分化，上游的采矿业下降2.6%，中下游的新兴制造投资依然维持相对稳健增速，其中通用设备增长7%，专用设备增长11.2%，汽车增长5.1%，运输设备增长20%，电气增长11.7%，计算机增长7.1%。

　　三、消费低迷证实居民需求低迷：1-2月零售增长10.7%，扣除价格因素实际增长11.0%。 “衣食用妆药”仍然保持高速平稳增长，通讯器材表现突出。在非耐用品中，粮油食品饮料烟酒增长9.6%，服装鞋帽针纺织品增长9.1%，化妆品增长9.9%，日用品增长14.6%，石油及制品增长-6.7%，中西药品增长16.4%，“衣食用妆药”仍然保持高速平稳增长；在耐用品中，金银珠宝增长-2.4%，家用电器和音像器材增长12.4%、文化办公用品增长10.0%，家具增长12.4%，通讯器材增长38.5%，汽车增长10.8%，建筑及装潢材料增长12.5%。社零下行的压力来自经济下行，但由于在积极财政政策和稳中偏松的货币政策刺激下，经济会逐渐筑底回升，社零有望逐步从春节低迷的情景中逐步好转。

　　四、经济展望——一季度继续探底，二季度触底企稳：经济在一季度的低迷基本符合我们原有判断，即经济在一季度会加速下滑，会在二季度初期逐步企稳，企稳的前提是货币和财政政策的进一步友好。我们一方面会观察到新政策的不断出台，另一方面会观察到原有政策的效果逐步体现。二季度初，随着北方气候转暖，财政端将逐步发力，财政对基建的支承作用将显著体现。同时，地产部门在友好政策的支持下将逐步迎来边际改善。而出口在1-2月已经显示出较强的韧性，在二季度有望继续从外需端支持经济回暖。

　　五、政策展望——实体经济急需总需求扩张政策：2月CPI小幅超预期绝不表示通缩局面改善，至少在15年上半年通缩压力很难有大改观。14年四季度至15年2月，货币政策传导有小幅改善但依然不够畅通、财政政策尚未发力，经济下行风险，通缩成为央行和市场最关注的宏观经济变量。实际利率高企的局面只能通过降息等货币政策操作去改善。在一季度末二季度初，货币政策会进一步宽松，降准降息依然是最优货币政策操作。为保证传统货币政策传导机制有效降低融资成本，央行会通过降低逆回购利率等方式降低短端货币市场利率，这对于金融市场的流动性改善非常直接。财政政策正积极化解阶段性地方债务到期风险，三万亿存量债务置换虽然具体方案尚不明晰，但思路积极而正确。总体而言，面对当前经济下行、通缩剧烈局面，重点关于政府、国企等全方位改革加速推进，货币财政政策的积极作为将为改革与转型持续保驾护航。