【注：信贷数据回升，是好迹象。降息，还是有利于实体经济复苏的。】

来源：华尔街见闻

中国11月人民币贷款增加8527亿元，同比增13%，大幅超过预期的6550亿元，上月为5483亿元。去年11月是6246亿元。

中国11月社会融资规模1.15亿元，超过预期的8950亿元，前值6627亿元。

但11月M2货币供应同比增长12.3%，不及预期的增长12.5%，10月前值增长12.6%。

 ①11月份社会融资规模增1.15万亿元，社融余额增速下降至14%（10月为14.2%），表内融资仍然偏强（11月8527亿高于近年均值），但未贴现承兑汇票和信托贷款下降继续拖累社融，主因是房地产投资下行和非标转标的监管压力致同业创新活动放缓。

②新增人民币贷款8527亿，看似“美好”信贷数据的背后还是依靠票据融资和企业中长期贷款，前者银行风险偏好收缩，只能用票据完成央行下达银行的信用额度；后者反映银行在风险偏好回落之时只敢将信用贷给有政府背书的公共部门。

③M2同比12.3%，同比增速回落因高基数，M2的环比增量高于历史同期，贷款派生存款的力度有所增强，但实际上信用派生的主力很多是由票据贡献，质量不高。

④宽货币配合宽财政，降息之后还有降息。一方面，货币政策传导机制受阻，金融实体冷热不均，只能靠基建投资加速（政府信用弱化银行风险偏好收缩）将基础货币作用于实体。另一方面，当货币作用不到实体，降低融资成本的任务还是只能靠价格手段。

央行本周五发布的初步统计数据显示，2014年11月份社会融资规模为1.15万亿元，比上月多4656亿元，比去年同期少847亿元。其中：

当月人民币贷款增加8527亿元，同比多增2281亿元；

外币贷款折合人民币减少26亿元，同比少增148亿元；委托贷款增加1270亿元，同比少增1434亿元；

信托贷款减少314亿元，同比少增1320亿元；未贴现的银行承兑汇票减少672亿元，同比少增732亿元；

企业债券净融资1826亿元，同比多402亿元；

非金融企业境内股票融资379亿元，同比多232亿元。

2014年1-11月社会融资规模为14.76万亿元，比去年同期少1.30万亿元。

更多的央行数据显示：

一、广义货币增长12.3%，狭义货币增长3.2%

11月末，广义货币(M2)余额120.86万亿元,同比增长12.3%，增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.9个百分点；狭义货币(M1)余额33.51万亿元,同比增长3.2%，增速与上月末持平，比去年同期低6.2个百分点；流通中货币(M0)余额5.84万亿元,同比增长3.5%。11月份净投放现金747亿元。

二、当月人民币贷款增加8527亿元，外币贷款减少4亿美元

11月末，本外币贷款余额86.05万亿元，同比增长13.0%。月末人民币贷款余额80.98万亿元，同比增长13.4%，增速比上月末高0.2个百分点，比去年同期低0.8个百分点。当月人民币贷款增加8527亿元，同比多增2281亿元。分部门看，住户贷款增加2486亿元，其中，短期贷款增加656亿元，中长期贷款增加1830亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6035亿元，其中，短期贷款增加534亿元，中长期贷款增加2879亿元，票据融资增加2424亿元。1-11月份，人民币贷款增加9.08万亿元。月末外币贷款余额8262亿美元，同比增长7.5%，当月外币贷款减少4亿美元。

三、当月人民币存款增加6711亿元，外币存款减少41亿美元

11月末，本外币存款余额116.77万亿元，同比增长10.2%。月末人民币存款余额113.14万亿元，同比增长9.6%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低4.9个百分点。当月人民币存款增加6711亿元，同比多增1239亿元。其中，住户存款增加649亿元，非金融企业存款增加4352亿元，财政性存款增加229亿元。1-11月份，人民币存款增加8.76万亿元。月末外币存款余额5921亿美元，同比增长31.9%，当月外币存款减少41亿美元。

四、11月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.82%，质押式债券回购月加权平均利率2.79%

11月份,银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交29.10万亿元，日均成交1.46万亿元，日均成交同比增长62.5%。

11月份,银行间市场同业拆借加权平均利率为2.82%，比上月高0.13个百分点；质押式债券回购加权平均利率为2.79%,比上月高0.15个百分点。

五、当月跨境贸易人民币结算业务发生5568亿元，直接投资人民币结算业务发生862亿元

11月份,以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生5124亿元、444亿元、149亿元、713亿元。