2013年，银行理财产品量“价”齐升。银行理财市场发展有何特点与动向？研究机构近日发布的“年报”能为投资者指明一二。

　　发行量再创历史新高

　　2013年银行理财产品发行规模达到44492个，同比增长38.41%，发行规模再创历史新高。

　　分月看，银行理财产品发行数量稳步增加。2013年1月至6月，银行月均发行产品3294个；7月至12月，银行月均发行产品4121个。

　　华宝证券分析师胡立刚指出，为应对月末、季末的考核压力，银行有“冲存款”的需求，银行理财产品成为银行应对考核压力的工具之一，尤其是超短期保本型理财产品，这表现在两个方面:一方面，季末银行理财产品发行数量往往高于当季前两个月的发行数量。银行在2013年3月、6月、9月、12月的发行量较同季度的另外两个月份多，体现了银行理财产品的“季末效应”。另一方面，下半月(15日以后)的超短期银行理财产品发行数量往往高于上半月的发行数量。就1个月期以内的理财产品而言，除了4月以外，2013年其他月份下半月的理财产品发行数量均高于上半月，体现了“月末效应”。

　　城商行加速赶超

　　从产品发行主体看，2013年发行主体结构与往年差别不大，整体趋于稳定。其中，国有商业银行发行产品市场占比为31.28%，与2012年31.18%的市场份额相差无几；全国性股份制商业银行发行产品市场占比为30.03%，较2012年下滑4.04个百分点。

　　2011年至2013年，城商行发行的理财产品市场份额由18.89%增长至28.42%，大有赶超国有商业银行和股份制商业银行的趋势。2012年和2013年，城商行发行的理财产品分别以87.22%和48.02%的速度增长。

　　“截至2013年底，我国共有95家城商行，数量远超国有商业银行、全国性股份制商业银行、外资银行和其他银行。城商行成立时间较晚，在资产规模、网点数量、客户资源等方面较国有商业银行、股份制商业银行处于劣势，在大范围内面临国有商业银行、股份制商业银行的挤压，在地域范围内又有农商行、农村合作银行等的竞争。在竞争压力的驱动下，城商行需要借助大量发行理财产品扩大规模、获取更多的客户资源。”胡立刚表示。

　　人民币产品强势主导

　　2013年，人民币理财产品发行总量达42846个，较2012年增长43.40%。人民币理财产品市场占比由2012年的92.25%上升至2013年的96.30%。

　　人民币理财产品强势的另一面是外币理财产品市场份额的持续下滑。2013年，美元、港币、澳元、欧元理财产品发行规模分别为682个、364个、344个和161个，较2012年分别减少23.46%、23.53%、36.76%和56.95%。2013年，美元、港币、澳元、欧元理财产品市场份额占比分别为1.53%、0.82%、0.77%和0.36%。其中，美元理财产品占外币理财产品比重出现了自2010年以来的首度止跌反弹，占比由2012年的35.48%上升至41.35%。与之形成鲜明对比的是，欧元理财产品占外币理财市场份额由2012年的14.84%大幅下滑至9.73%。

　　收益中枢上移

　　2013年，银行理财产品收益率呈现明显的“前低后高”特征:1－5月，各期限理财产品收益率曲线较为平坦，1年期以内产品收益率普遍在3.8%－5%；6月以后，各期限理财产品的收益率和波动率均显著放大，1年期以内产品收益率普遍在4%－6%。期限较长的产品收益率往往高于期限较短的产品收益率，体现了“期限溢价”。但是，鉴于银行理财产品收益率曲线的“收益中枢”随时间变化不断发生迁移，从2013年全年看，“期限溢价”不复存在。例如，2013年1月，6－12个月期的产品平均预期年化收益率为5.03%；而到12月，1－3个月期的产品平均预期年化收益率就已高达5.72%。

　　2013年，1个月以内、1－3个月、3－6个月、6－12个月、12－24个月、24个月以上期限银行理财产品的平均预期收益率分别为4.10%、4.70%、4.93%、5.17%、5.91%、6.44%。

　　非保本型产品逾七成

　　2013年，银行共发行保本型银行理财产品13284个，占29.86%，其中，保本固定型产品有4684个，保本浮动型产品有8600个；发行非保本型银行理财产品31208个，占70.14%。

　　国有商业银行占据了保本型市场的主体，其发行的保本固定型产品市场占有率达到36.14%，发行的保本浮动型产品市场占有率为35.56%。股份制商业银行在非保本型产品市场上有相对优势，市场占有率达到32.90%。多数银行发行非保本型产品的热情都显著高于保本型产品。外资银行是例外，其发行的理财产品主要为保本浮动型。

　　“外资银行历来以发行结构性产品为主，收益类型以保本浮动型和非保本型为主。2007年金融危机以来，与风险市场连结的结构性产品投资风险加大，非保本型产品逐渐遭到投资者冷遇。一方面要稳固客户资源，另一方面也不能放弃自身的投资优势，外资银行发行产品的重心向保本浮动型倾斜。”胡立刚称，“与外资银行相反的是，中资银行发行非保本型理财产品的热情异常高涨。根据现有的会计核算规定，非保本型产品走"表外"通道，不占用银行贷款额度、不消耗资本金。同时，非保本型产品的设计更为灵活、投资策略较为激进，有望获得较高的收益率，颇受投资者欢迎。中资银行发行非保本型理财产品呈现"供需两旺"。”

　　基础资产三足鼎立

　　2013年，银行理财产品在资产配置上呈现“三足鼎立”的格局:“债券”类、“利率”类和“其他”类银行理财产品发行量分别为27744个、31471个和35387个，占比分别为27.10%、30.75%和34.57%。胡立刚称，该格局体现了流动性紧张、股市不牛、监管严格背景下较为保守的资产配置策略。

　　国有商业银行、全国性股份制商业银行、城商行在理财产品资产配置上大同小异，集中于债券、利率和其他类资产。2013年，国有银行理财资金在债券、利率和其他类资产上的配置比分别为21.91%、30.82%和41.81%；全国性股份制商业银行在这三类资产上的配置比分别为25.18%、24.91%和43.84%；城商行的配置比分别为28.21%、29.14%和40.37%。“而外资银行从其投资经验更为丰富的领域出发，多发行基础资产为汇率、股票、利率等的理财产品。”胡立刚表示，2013年，外资银行理财资金在汇率、股票和利率上的配置比分别为22.76%、19.88%和18.59%。

　　短期产品占比稳定

　　2013年，期限在1个月以内的银行理财产品占比依旧维持在历史较低位，为4.23%。发行期限集中在1－3个月的产品占比为59.61%，3－6个月期限的产品占比为21.91%。

　　2013年10月，银监会推出银行资管计划和债权直接融资工具试点。工行、

　　个人客户仍是主要发行对象

　　2013年，银行理财产品向个人、机构、VIP发行的比例分别是72%、22%和6%。各类银行发行对象均首选个人。

　　胡立刚指出，随着IPO的重新开闸和募集资金购买理财产品大门的敞开，未来银行理财的机构客户占比有望提升。