加载中…放水
(2014-09-18 22:14:27)
标签：
股票 |
分类： 投资札记 |
关于，央行是否在０８金融风暴后，出现大规模放水，这个问题的真正解读，能够看出一个投资者是不是真的了解宏观经济。可以肯定的一点是，说央行放水的，多少有点儿冤枉小川。同其他发达国家相比，无论是美国，还是欧洲、日本，央行在基础货币上的投放能力，都是远远不及的。广为诟病的Ｍ２高速膨胀，并不是因为基础货币投放量过大导致，而是，由于扩张性财政政策带动大规模信贷膨胀，通过银行信用扩张提升Ｍ２。这跟央行放水，完全是两个概念。
４万亿，到底该不该祭出？
现在，回头看，比较好的处理方法，是在０８年实体经济遭受出口大幅冲击时，当即启动深化改革。扩张性财政政策，也未必需要这么大规模投入，淡定应对，当下就不会压力这么大。
０８年来，政府投资大规模建设的基础设施、重点工程，甚至，拉动民间投资建设的商品房，都是迟早要建设的。搞不搞四万亿，这些资产，也是迟早要建设的。产能过剩领域的很多传统行业投资，有过早、过多的问题，这部分信贷扩张质量相对较差，但也谈不上永远都用不着。随着经济发展，很多产能也会逐步消化。换句话说，膨胀出的大量信贷资产，都是迟早要出现的。
中国的货币信用膨胀期，还远远未到喊停的时刻。按照十年翻一番的ＧＤＰ增长目标，以当前中国投资和消费占比看，未来十年信用膨胀的动力还非常强。Ｍ２指标，继续高速增长的确定性是毋庸置疑的。但是，这不等同于央行基础货币膨胀速度超快。Ｍ２膨胀的诱发因素来自银行和影子银行。
假如，中国出现系统性金融危机，则有可能出现央行大规模启动基础货币投放，进入金融市场收购烂账。这时，才可以被称为大规模放水。０８年，只能说是一场大规模的财政投入扩张。这也就意味着，央行不采用极端的基础货币投放策略，中国就谈不上出现金融危机，当危机真正出现时，央行必然采用极端手段。人们探讨的所谓的金融危机，都屌毛不算，差距太大。
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