【注：中国很多有经验的价值投资者，在茅台每股１２０－１８０之间冲进去了，抢茅台逆向投资的机遇。这帮人都绝望的时候，我会考虑进入。我相信，民间需求替代公款消费的进程，并不像人们想象的那样简单。并且，茅台酒终端销售价格的坚挺，也并非人们想象的那样跟业内竞争对手的调低价格毫无关系。整个行业都在白刃战时，没人可以端枪。也许，会看错，但是，不会损失什么。】

　　来源：中国证券网

　　中国证券网讯（记者 杨晶）　在白酒行业弱市，龙头企业贵州茅台继续如预期中交出业内最好业绩，上半年净利72.3亿元，仅微减0.25%。值得关注的是，在上半年白酒销售淡季，以QFII外资为代表的机构主力仍继续增持贵州茅台。

　　白酒行业的艰难调整还在持续发酵，贵州茅台作为行业龙头持续在调整中保持领跑。半年报中，贵州茅台上半年实现营业收入 143.2亿元，同比增长 1.37%；实现净利润72.3亿元，同比下降 0.25 %。近日五粮液、洋河股份均已公告，今年上半年净利润较上年同比分别下滑30.9%、13.1%。

　　拳头主力产品茅台酒上半年表现较佳，而系列酒产品仍旧难掩颓势。报告期内，贵州茅台生产茅台酒及系列产品基酒 3.58万吨，较上年同期小幅增长2.2%。其中茅台酒实现营业收入137.5亿元，较上年同比增长2.72%，毛利率仍保持94.32%高位。系列酒营业收入5.67亿元，较上年同比减少23.08%，毛利率63.7%较上年减少8.46个百分点。

　　不过，时间过半而目标未能过半。相比今年初公司提出全年营收同比预增3%的预算，贵州茅台的半年报中仍旧凸显压力。

　　财报显示，截止6月底，贵州茅台预收账款5.44亿元，较今年年初大幅下滑82.13%，较今年3月底减少近10.8亿元。公司解释这主要是经销商预付的货款减少所致。有业内人士指出，今年以来，公司与经销商的货款结算周期有明显缩短，未来公司预收账款维持低位或将成为常态。光大证券近日的研究报告指出，目前贵州茅台渠道库存极低，大众消费需求旺盛，来自商超、烟酒渠道、私营企业和婚宴为主的高端个人消费呈现增长势头。

　　纵观白酒行业调整泥潭，贵州茅台仍是机构势力看好的龙头品种。去年下半年以来至今，在大股东自主增持的同时，以QFII为代表的外资机构持续增持。尤其在今年二季度，机构继续对贵州茅台保持增持动作，筹码显示进一步集中。

　　半年报中显示，截止今年6月底，公司前十名股东中QFII席位仍占一半。其中，第三大股东易方达资产管理（香港）-客户资金席位持股1177万股，持股比例达1.03%。第四大股东UBS AG和第五大股东TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD两个机构均在第二季度分别增持约198万股、178万股，增持后持股比例分别达0.73%、0.71%。

　　此外，贵州茅台还公告，为进一步拓宽公司销售渠道，公司将出资2500万元与控股股东茅台集团等关联方共同投资设立贵州茅台集团电子商务股份有限公司。贵州茅台表示，此举将增加销售收入，提高经营效益，并可按比例享有茅台电商公司未来经营中取得的利润。

　　据介绍，茅台电子商务公司注册资金1亿元，茅台集团出资4000万元，持股比例达40%，贵州茅台上市公司为第二大股东，持股25%。其他的习酒公司、保健酒业公司均持股10%，昌黎葡萄酒业公司持股2%。