解读兴业超强风控能力的前提，是要先明确未来的挑战。你不能立足当下活着，一定要看到未来的挑战，否则，当下的利润都是有水分。

　　未来，就是利率市场化、金融脱媒、经济转型下滑压力。一个优秀的商业银行，不能做到未雨绸缪，就谈不上优秀的风控。

　　银行业的主要风险是两个：流动性冲击、坏账冲击。真正能搞死银行的，往往是第一项。从银行业经营的基本原则角度审视，会比较容易解读银行经营的能力。

　　兴业报表中，有一个变化很明显，就是大举提高债券和其他投资收入比例，达到１８％。这块，相对于同行来说是变化很大。从这一点可以看出兴业对未来的判断是很悲观的。

　　债券投资的特点是，适合银行在经济下滑期大幅配置。政府债券和企业债券，相对于贷款有几个好处：第一、流动性极佳，适合资产证券化；第二、风险低，都是政府和大型企业，比一般贷款要低风险。缺点是，利差相对低。当经济处于上行周期时，银行往往大举押注贷款，降低债券投资比例。这背后的道理，就像是炒股票。

　　兴业这么大规模的提升债券和其他投资收入比例，是充分提升资产流动性，准备应对潜在的系统性经济冲击。这种保守，远比哗啦啦一堆文字和数据要真实，是来自管理层骨子里的保守。判断操盘手的思维，要比判断工具重要。

　　兴业的同业，买入返售业务风险很低。交易对手方都是机构，买卖都有协议支撑。除非遭遇系统性风险，否则，很难出现大规模问题。这也是为什么这么久兴业同业都没爆出坏账的原因。

　　并不是说信托就一定风险高。我就不认为政府投资平台信托风险高。这块是很明显的低风险业务。政府不会放手市场对其资信质疑，这对经济冲击的隐形风险成本太高。出问题的，都是企业信托、债券融资。政府什么时候出过问题？旁氏融资，也会有中央还。

　　表内的风控，就不用说了，拨贷比摆着。

　　房地产零呆坏账，江浙业务比例很低，看不出任何表内资产造假的嫌疑。

　　业绩增长预测１０％，简直就是悲观主义。保守，是骨子里的，看不懂哪里激进。