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　　来源：财商

　　“越跌越赎，越赎越跌”。11月份以来，债基正陷入这样的怪圈。

　　“最近几个基金公司的交易员一直在卖债，每天问好几次要不要买。”一位保险机构债券投资经理李先生（化名）在接受第一财经日报《财商》采访时表示，债基本次的赎回潮现在只是一个开始，预计要持续到今年年底才会结束。

　　纯债基金亏损客户经理倒贴

　　近期市场传闻浦银安盛6个月债基在第一个开放申赎日后被赎回接近50亿，导致其开放申赎后第二个交易日基金净值跌幅达到2.47%。

　　浦银安盛6个月债基成立于2013年5月16日，首募规模为54亿元。基金为定期开放型纯债基金，每半年开放一次。不过基金成立不久后净值便跌破1元，到第一个开放申赎日11月18日基金净值仅为0.973元，亏损2.7%。

　　一位知情人士对记者表示，因为基金只运作了半年就亏损2.7%，很多人都在第一个开放日就赎回，后面赎回的亏损更多。

　　此外，由于第一个开放日赎回量巨大，导致基金第二个交易日净值暴跌。根据Wind数据，11月19日，基金净值单日跌幅达到2.47%，基金净值仅0.949元。也就是说，11月19日赎回的投资者亏损幅度将达到5.1%。

　　上述知情人士对记者表示，因为投资者并没有预计到债券基金也会亏损这么多，所以意见很大。目前很多客户去银行渠道闹，有的客户经理已经顶不住压力自己拿钱贴给客户了。“一个银行客户买了100万，亏损了27000元，客户经理只好自己贴了。虽然销售过程中客户经理也说过不保本，但在投资者的固有观念里觉得这种产品不可能亏损。”

　　不过，有投资者指出，银行渠道在销售债券基金过程中也存在一定问题。一些投资者认为自己购买的是类似银行理财产品，基本不可能亏损，对于纯债基金的风险并没有清醒认知。

　　一位投资者在微博上表示，自己岳父买了十几万这只基金产品，最初银行宣传是固定收益类产品，直接就让老年人通过浦发网银买，风险承诺书什么的根本没有手签，现在自己闹到银行，答应赔偿4000元。

　　“生不逢时+杠杆操作”加剧亏损

　　一只纯债基金成立半年就跌破面值，这对很多投资者来说无疑是“意料之外”。

　　北京一家基金公司固定收益投资总监也指出，对于建仓初期的基金来说，守住一元面值是非常重要的。如果跌破一元净值对很多投资者来说，是很难接受的。“一般基金在建仓初期仓位都会比较低，也不会运用杠杆。”

　　不过，从浦银安盛6个月债基三季报来看，9月末基金债券仓位已经达到96.29%，其中可转债投资比例达到12.42%，而且债券投资占基金净值比例已经达到127.84%。

　　“对于封闭半年的债基来说，在第一个封闭期内其实很难做出超额收益。”一位分析人士指出，这只基金投资风格比较激进，可能是为了在第一个开放期内做出较高收益率，但在基金成立之后债券基本步入熊市，加杠杆无疑会加剧其亏损。

　　相较于一级债基和二级债基，纯债基金由于不投资股票市场，风险相对较低，但也存在亏损的风险。根据Wind数据，从5月16日至11月15日（即浦银安盛6个月债基第一个运作期）127只中长期纯债基金（A、C类分开计算）中有97只处于亏损状态，亏损幅度超过3%的有24只。其中，2013年5月份成立的金鹰元盛分级和广发聚源定期开放亏损幅度分别达到7.16%和6%。

　　从另一方面来看，今年债券市场上半年和下半年的走势“冰火两重天”，很多基金管理人根本没预计到下半年债券市场走势会如此惨烈。6月份流动性紧张开始债券市场步入调整期，一些新发的债券基金在当时推介过程中，一度宣传这波调整为新成立债券基金带来了良好的建仓时机。

　　11月步入赎回潮

　　事实上，浦银安盛6个月债基的巨额赎回只是目前债基赎回潮中的一个缩影。记者了解到，目前很多基金公司的债基都出现了较大规模净赎回，基金不得不大规模卖券来应对赎回。

　　“基金公司一般拿的都是交易所信用债，11月开始交易所信用债出现大幅回调，主要原因就是基金公司在不断卖债。”李先生指出，这一波赎回潮应该是从11月上旬开始的，赎回规模很大。

　　其实，从三季度开始债基就已经出现较大规模赎回，但多位业内人士指出，11月份开始的赎回潮更是超过之前。

　　“11月中上旬很多债基濒临亏损边缘，很多产品今年以来收益在0附近，如果市场继续下跌就会亏损了。”李先生指出，对于以绝对收益考核的机构来说，零收益并不可怕，但如果发生亏损就很严重，所以触发了很多机构大量赎回债基。

　　根据Wind数据， 截至10月31日，今年以来取得正收益的债基为310只；而到了11月11日，取得正收益的债基仅299只；到了11月29日，取得正收益的债基减少至255只。也就是说，整个11月有55只债基从正收益转为亏损状态。

　　李先生指出，11月以来市场整体资金面也比较紧张，11月上旬央行一直没有进行逆回购，一些机构为了应对流动性问题也不得不赎回债基。

　　一些基金业内人士还指出，随着“余额宝”等互联网金融产品逐渐被普通投资者认知，在整个理财链条上，债基今年受到了打击，而货币基金从中分得一杯羹。

　　“我最近就把所有债基赎回了，全部买了余额宝。”一位投资者表示，今年债券基金业绩太差，其持有债基接近一年收益只有1%左右，而余额宝等货币基金近期都持续在5%左右的7日年化收益率，买债基还不如买货币基金。