现实生活中，在股市进行价值投资，最大的竞争对手，就是民间借贷。所有玩钱的，都处于同样的复利较量中。你，凭什么做的比其他玩家更强？

　　民间借贷，对于小额资金，存在非常高的利息。做死一笔借贷，还可以拿到抵押资产。面对这种资金运作效率，价值投资有什么优势？

　　比如说，２０天一期，每期４分，有抵押。２０天一期，每期７分，无抵押。这些，都是小额资金能干出来的高利贷。这东西，只有在中国才可能是普遍产物，世界各国都没有如此庞大的民间借贷市场。在股市，拿小资金玩股票的，是不是要面对这种质疑呢？

　　大概，现阶段，２分有抵押的民间借贷，是比较普遍的。

　　我非常关注民间借贷市场的资金利息走向，这实际上是最真实的小微信贷市场动向。

　　大型金融机构的贴现率设定原则是完全不一样的。对于融资成本很低的金融机构来说，无风险贴现率接近长期国债。特别大的资金量，只有债券市场才能提供还本付息的保障，且有足够的流动性。

　　在股票市场，大型金融机构的着眼点也是不同的。能够提供有竞争力的贴现率，就足以进行长期投资。

　　关于贴现率这个话题，戴维斯的看法是非常客观的。贴现率，就是一个相对值。设定统一的贴现率，去审视投资的相对估值，确定投资选择。

　　投资者，摆在面前一个月息２分，有充足抵押物的民间借贷。另外一个选择是股票时，他要做选择，在这个时候，就会要求极为低估的估值。

　　张化桥，为什么愿意做小贷，不愿意投资股票？道理很简单，这些年没几个私募的复合增长率超过小贷。这个游戏的玩法，完全是按照复利的结果判定。

　　一个股票，应该多少市盈率买入，不是死的，是活的，跟投资者、跟市场息息相关。

　　股票市场的优势是可以提供流动性和巨额资金交易，这是大资金长期投资的最佳场所。

　　小额资金，在市场里遵循大资金的游戏方法进行投资，就会丧失优势。

　　２０％复利增长，对于资金达到一定程度的个人投资者来说，已经是很有诱惑了。一个小贷公司运作５０００万资金算少的。这种量的资金借贷下去，算上呆坏账，收益率很难达到２０％。这就是资金天花板造成的禁锢。

　　股市，本质上，是为真正投资者准备的。这里，是机构的天堂。