我经常会被问一些很高难的问题，也只有互联网这种地方才会提供源源不断的问题来源。例如，下面这个问题，去年被问过。

　 　 ４０元的平安、２００元的茅台，哪一个更值得投资？

　 　 要想回答这个问题，必须要对平安、茅台的定性、定量分析有很好的把握能力。怎么去模糊的评估结果？

　 　 第一步：评估平安；

　 　 平安的寿险内涵价值评估风险贴现率是１１％，假设，其投资端的投资收益率预期是合理的，得出的内涵价值评估值。这个内涵价值的评估基础是不是合理的？复合增长速度怎样？这些是评估内在价值的关键。

　 　 第二步：评估茅台；

　 　 评估茅台，就必须要将风险贴现率设计相同值，而不是根据不同的业务特点给予不同的风险贴现。不能因为茅台的业务特点比较稳定，就要在量化基础上偏离。可以选择，在相同量化标准下，给予茅台适当的溢价。考虑到茅台的持续成长能力，将风险贴现值设定为１１％，评估其内在价值。

　 　 第三步：评估两者在约定买入股价下的内含报酬率，选择更大的一个。

　 　 接下来，就是市场先生的舞台了。内在价值回归速度，决定了中短期的相对收益能力。

　 　 我不知道我这么写，能不能看懂。这就是答案。

　 　 在这个问题里，最难确定的，实际上是平安投资收益能力的预期假设。这个参数的评估客观性，关系到平安内在价值评估的客观性基础。

　 　 结果，是什么？仁者见仁智者见智。

　 　 我的答案是：平安。