加载中…股息、再融资、成长
(2013-04-01 10:08:22)
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育儿 |
分类： 投资札记 |
股息、再融资、成长，这些常见的与内在价值评估息息相关的重要因素，大多数情况下，对于投资者来说并不是绝对清晰。要想客观认知其本质，只能通过科学的内在价值评估方式，去理解。
为什么，老巴这种人，恨不得从下属企业中挤走每一分现金？
原因是，留存现金不能驱动高成长的，都别浪费，直接派发股息。伯克希尔，需要他们。
有很多企业，不需要再融资，高速成长，留存现金，看起来很牛逼，实际上很危险。
不需要驱动成长的现金，不实现派现的重大威胁是什么呢？
那就是某一天，突然企业的成长能力不见了，行业出现大规模调整期，现金成了过冬的粮食，与你无关了。最典型的例子，就是类似当下体育股的状况。过去赚过多少钱都没什么意义了，大家集体消库存。留存现金都不够霍霍滴，还要再融资。
为什么，在未来现金流贴现估值思维中引入三段式呢？
主要就是为了应对高成长、成长降低、永续成长，这三种常见的规律，模糊计算内在价值。
高成长，变为永续成长了，就不用考虑现金不现金了，直接都变成定期存款了。企业，丧失了资本高速增值能力时，就变成鸡肋了。
当下，市场对茅台、五粮液，这些手握大量现金的奶牛，采取的认知态度就是，成长不下去了，还要萎缩了，直接进入长期低速增长阶段。手里的现金，有没有，都不知道要做出什么了。处于高度悲观状态。假如，企业再次进入成长期，则一切改观。假如，企业就此进入长期增长率５％以下，那么，就成为永续了。
关于再融资，本质上是一样的。
银行、苏宁的大规模融资，是不是会驱动继续成长？
答案如果是，这种再融资就无可厚非，投资者注入资本驱动成长，企业比投资者的资本投资回报能力强，这就是好选择。答案如果不是，那就是悲催了。
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