博士蛙是中国领先的儿童消费品开发商及零售商，产品主攻中高端儿童消费品市场，目前市场占有率第一（4%）。公司拥有11个自有品牌和授权品牌，自主品牌包括：博士蛙，Baby2和Dr Frog，授权品牌包括哈利波特，网球王子，NBA等著名品牌。公司也在中国代理销售其他8个国际品牌的儿童用品。2010年前6个月，自主品牌占销售42.1%，授权品牌占27.4%，代理品牌占30.5%。07-09年营收年均复合增长72.5%，净利润年均复合增长169.8%。

2009年儿童消费品行业约1600亿，自05-09年的年复合增长率为22.3%。从细分市场看，由于普遍受过高等教育的80后这一代步入主力人群消费区，会对质量、品牌有一定要求，因此中高端儿童消费市场的增长速度应高于整个儿童消费品市场的增长速度。（根据Frost & Sullivan的报告，中国儿童用品市场从2005年的740亿人民币，每年复合增长22.3%，到2009年的1653亿人民币。该报告还预计将从2009年每年复合增长17.1%到3111亿人民币。）

公司现有1062个百货品牌专柜，覆盖28个省份的140个城市，24间街铺专卖店，33家博士蛙365馆以及7家旗舰店。（截至2010年6月30日）。

公司亮点：

1.采取多元化的销售路线，365度生活馆和主力店将大面积提供全方位的童装及日用品。预计未来三年新增80-100家店（现仅有40家左右的365度生活馆和主力店），其一站式销售拓展模式值得关注。

2.公司在2008年战略转型，撇开附加值低的制造，把其外包出去，集中精力进行产品开发品牌运营，销售渠道的铺张。而且引入国外知名品牌例如哈利波特，网球王子，NBA等。从这两年的销售增长来看，战略转型完全正确。

3.公司拥有很多的产品和品牌种类，因此与百货公司谈判中有一定的优势。

主要的担忧：

1.哈利波特，网球王子在代理品牌中占到94%，2011年下半年的到期续约问题甚为关键。

2.目前4%的市场份额对其他竞争对手来说，不是无法超越的，其竞争对手包括贝因美（3.9%）和安奈尔（3.3%），也许公司的一点失误就会被对手超越。

3.分销门槛并不高，毛利下降是必然趋势，所以还要关注竞争对手的发展情况。

预计2010年EPS：0.144HKD  合理市值在110-160亿港币。

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