股价涨跌的奥秘－－“市场先生”

　　２０１８年１月１０日，沪市指数９连阳。元旦之前，只是涨一天跌一天，现在连涨９天，背后有啥奥秘吗？隐形的手是谁？启明认为是市场先生，让我们一起认识一下他，也是我们《穷查理宝典》读书笔记的分享。


　　市场先生的故事




　　曾经的股价决定一切。在我们几年的分析中，我一直是一个市场有效论的判断者，认为上涨有上涨的道理，下跌也有下跌我们不知道的事情。但是当看到庄家把没有任何基本面改善的股价从５块拉到１３块的时候，我发现我之前的观点错了。因为他不可能在１３站住，这个价格不是有效的，不说明公司有什么好的变化。


　　第一个问题是：“股市的本质是什么？”这个问题把你们引到我从法学院毕业之后很久才流行起来——甚至是肆虐横行——的有效市场理论。再看“穷查理”感受就更深了。下文摘自穷查理的书。看看市场不断出价的交易员。




　　相当有意思的是，世界上最伟大的经济学家之一竟然是伯克希尔•哈撒韦的大股东，自从巴菲特掌管伯克希尔之后不久，他就开始投钱进来。他的教科书总是教导学生说股市是极其有效率的，没有人能够打败它。但他自己的钱却流进了伯克希尔，这让他发了大财。所以就像帕斯卡在那次著名的赌局中所做的一样，这位经济学家也对冲了他的赌注。（启明点评：靠纯粹的经济学分析赚大钱的，看来经济学家也不行，因为经济学有众多的假设。可以用来解释经济现象，大学时候老师告诉我们国外的商科多，经济学少，中国相反。不知道现在情况如何了？）


　　股市真的如此有效，乃至没有人能打败它吗？很明显，有效市场理论大体上是正确的——市场确实十分有效，很难有哪个选股人能够光靠聪明和勤奋而获得比市场的平均回报率高出很多的收益。


　　确实，平均的结果必定是中等的结果。从定义上来说，没有人能够打败市场。正如我常常说的，生活的铁律就是，只有20%的人能够取得比其他80%的人优秀的成绩。事情就是这样的。所以答案是：市场既是部分有效的，也是部分低效的。（启明点评：结论是对的，二八现象存在于我们生活和投资中，部分有效，如果总认为他有效就会不断跟随股价波动了。还记得熔断的第三次股灾吗？那个时候是该进场还是出局呢？再有这样的机会，茅台、格力应该是进场，而不是出局。股灾才带来的大机会，当然这是我们回头看的结论，经验需要不断的积累。只是要说明，市场的跌有时候是情绪带来的，巴菲特的别人恐惧他贪婪大概就是这个逆向思维的思路。）


　　顺便说一声，我给那些信奉极端的有效市场理论的人取了个名字——叫做“神经病”。那是一种逻辑上自洽的理论，让他们能够做出漂亮的数学题。所以我想这种理论对那些有很高数学才华的人非常有吸引力。可是它的基本假设和现实生活并不相符。（启明点评：曾经我也是神经病，现在更加客观地看待市场，围绕价值，利用好情绪的波动。如何围绕价值利用波动呢？下面是我们的一些思考，你看看海外的研究员，研究价值很费劲？）


　　围绕价值利用波动。故事中提到三个重点:一个是理解市场的波动非常重要，一个是要比“市场先生”更懂你投资标的的内在价值，一个是做市场先生的主人。

　　关于市场波动，无论是从统计学还是概率论角度来看这个市场，股价围绕内在价值的波动是一个客观而无法改变的事实，而且由于未来现金流贴现包含了许多可变的预期，任何改变市场预期的因素都会引起波动。巴菲特的七层塔，首先强调的是以实业的眼光做投资，这点很重要。如果你的焦点每天都是大盘涨了几天，该跌了，股价涨幅背驰等，你的所有重点都在股价上，不可能放在企业的经营判断上。所以最近我很少分析大盘，因为分析过了，大盘３３００附近就是大的历史底部区域，那何必不断分析指数呢？我们要做的是真正优秀的好企业，当股东！不是追涨杀跌。所以不妨，你也静心多看看巴菲特的书！书中自有黄金屋，只有理念和方法对了，茅台、格力这些股票你才敢买，才能拿住。


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