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电信五大行业受益不一

(2008-05-26 17:31:48)

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股票

投资

操盘日记

分类：启明热点点评

　电信五大行业受益不一　

　　电信重组拉开序幕，3G时代即将到来

　　上周五，在电信重组方案突然出台的刺激下，与电信及3G有关的数十只股票出现大幅飙升，3G板块44只交易个股全线上涨，其中20只股票涨停。一场市场期待多年的电信行业大变革终于拉开了序幕，这消息对行业内的企业意味着什么？资本市场又将会如何去演绎这一激动人心的资本故事呢？

　　“三足鼎立”新格局

　　工业和信息化部、国家发改委和财政部上周六发布的《关于深化电信体制改革的通告》（以下简称《通告》）表明，中国电信、中国网通、中国移动、中国联通(600050)、中国卫通和中国铁通6家基础电信运营商的改革重组将与发放第三代移动通信即3G牌照结合，重组完成后发放3张3G牌照。《通告》同时鼓励中国电信收购中国联通CDMA网，中国联通与中国网通合并，中国卫通的基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动。

　　业内人士认为，本次电信重组后，原先失衡的竞争格局将会发生演变，电信业也将由原先中国移动和中国电信主导的局面转向中国移动、中国电信、新中国联通“三足鼎立”的格局，而3G牌照的发放将是影响行业未来发展格局的一个最主要的因素。

　　据电信业内人士分析，重组后中国电信行业有望形成三家真正意义的全业务电信运营商。以前虽然中国联通拥有全业务牌照，但由于其不拥有接入网，因此无法与电信和网通进行全方位竞争，固话业务仅限于长途及互联网业务。重组后将形成三家全业务运营商，有利于提高中国电信行业整体运营效率，三家运营商力量更加均衡。而电信重组完成后，新联通和电信将可能得到产业链更完善的WCD-MA、CDMA2000，而中国移动则可能独立运作各方面相对艰难的TDSCDMA。

　　3G时代即将来临

　　据悉，在电信行业大重组渐次展开的同时，3G牌照发放的脚步也已经越来越近。电信业资深人士认为，无论从运营商自身发展的需求，还是从国家做强电信产业链的战略需要来看，3G在中国都是不可逾越的发展阶段。预计到2011年底，全国会拥有3.5亿的3G用户，占到移动总用户的38.7%。未来3G的数据应用所带来的爆发式增长将带来总体市场规模的增加，相关产业链均有望高度受益，这也为资本市场上的相关个股带来了系统性的投资机会。

　　根据中国申奥时的承诺，2008年奥运会将提供3G通信服务。在距离奥运会仅仅两个多月的情况下，电信巨头的重组也就意味着中国的3G即将正式开始启动。最新的消息表明，在4月首次公开放号之后，中国移动要在本月底将TD网络升级至HSDPA，6月第二批TD-SCDMA手机面市。而发放3张3G牌照，将支持形成3家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的市场竞争主体。

　　新政将带来何种机会？

　　对于电信业重组方案确定后的影响，天相投资的最新研究报告认为，从短期来看，中国联通依然可以保持22%的市场份额，中国电信的用户发展需要时间，短期内不能够对中国联通构成威胁；从中期来看，中国联通受到中国移动、中国电信的竞争压力，可能会遇到相应的困难；而从长期来看，倘若3G启动，中国联通获得WCDMA标准是最为成熟，目前全球用户是CD-MA2000-EVDO的两倍，长期优势显著。同时，重组后的3G发牌也将为期不远，中国联通的后续价值值得期待。

　　光大证券研究所也表示，长期而言对中国电信和中国联通都是长期利好，维持中国联通和中国电信的买入评级。而作为在3G三种制式上都早有准备的中兴通讯(000063)，无疑是国内3G建设最大的受益者，维持买入评级。

　　《新财富》通信行业最佳分析师第1名的国泰君安分析师陈亮则表示，要关注中移动2008年扩容为光纤光缆行业、射频行业、直放站行业均带来的投资机会。建议重点关注：亨通光电(600487)、中天科技(600522)、武汉凡谷(002194)、国脉科技(002093)。

　　细分行业受益不一

　　从产业链上看，与电信重组相关的公司可以简单地分为五大细分子行业，分别为电信网络运营商、通信设备制造商、系统软件提供商、终端设备制造商以及运营维护服务商。国泰君安认为，电信重组与3G首先受益的是光纤光缆、运营维护、工程咨询的厂商，然后是核心网、接入网设备厂商，接下来才是配套及测试设备、终端，最后增值业务要到2009年才能有所表现。

　　据悉，通信设备制造商又可以细分为主系统提供商，如中兴通讯；光纤光缆设备商如中天科技、亨通光电等；系统软件提供商则包括亿阳信通(600289)、华胜天成(600410)等；终端设备商则包括所有手机制造商，如TCL、南京熊猫(600775)等；运营维护服务商可以分得更细，包括系统测试商中创信测(600485)、增值服务商北纬通信(002148)和电信网络技术服务商国脉科技等。同时，重组后大规模建设将成为光纤光缆行业大发展的长期驱动要素，必将推动我国的光纤光缆行业进入新一轮的增长周期。在这个行业领域的上市公司有烽火通信(600498)、亨通光电、永鼎股份(600105)等。另外，虽然终端厂商的前景并不明朗，但3G特别是TD-SCDMA将可以为波导股份(600130)、*ST夏新、深康佳A、TCL集团等带来新的机会。

　　谨防题材股“见光死”

　　需要注意的是，在上周五的市场表现中，有望从电信重组和3G中直接受益的中兴通讯并没有像市场预期的那样表现强劲，反而在下午涨停后出现一定的回落，并仅以5.11%的涨幅收盘。而其他二线题材股，如高鸿股份(000851)、中卫国脉(600640)、烽火通信等却纷纷以涨停收盘。分析人士认为，上述现象表明，由机构投资者重点把持的绩优股在中长期内已经在逐步反映行业变革的利好，其股价及估值水平较为理性，随着经营的实质性受益及业绩的逐步释放，这类优质股仍值得中长线战略关注。而众多在上周五涨停的电信和3G概念股主要以低价股为主，据统计18只涨停的电信行业股中，股价低于10元的超过一半。对于这些题材炒作意味较浓的个股，投资者应通盘考虑其技术面及基本面，把握由消息面驱动的趋势性交易机会，而一旦股价走势与预期相反，切不可恋战，以防遭受由利好“见光死”带来的套牢之苦。

　　重点个股分析

　　中兴通讯(000063)

　　国泰君安认为，在此轮电信重组概念中，投资首选主系统设备商中兴通讯。目前，联通CDMA业务将并入电信，中兴将成为最大的受益者。目前中兴在中移动TD份额接近50%、在CDMA份额为30%、在联通GSM份额为10%-15%，因此可以看到，中兴在未来电信投资中占据了相当有利的战略位置，只待未来的投资增长。

　　中国联通（600050）

　　WCDMA已成为3G应用最广泛的技术，为联通向高端用户渗透提供了技术基础。此外，联通与网通的整合，扩大了联通的销售渠道，中国网通1亿多用户均可能成为联通的潜在用户，为中国联通全业务运营打好了基础。

　　相关链接

　　3G(全称为3rdGeneration)，其中文含义就是指第三代数字通信。与前两代相比，3G的主要区别是在传输声音和数据的速度上的提升，能在全球范围内更好地实现无缝漫游，并处理图像、音乐、视频流等多种媒体形式，提供包括网页浏览、电话会议、电子商务等多种信息服务，其中TD-SCDMA是3G的三个主要国际技术标准之一，我国拥有自主知识产权。

　　WCDMA也就是Wideband CDMA，中文译为宽带分码多工传输技术。WCDMA为TMT2000的重要基础技术，将是第三代无线通信系统的标准。(新快报)

　　通信板块：谁是王者？
　　
　　市场期待已久的电信重组终于拉开帷幕。
　　
　　“联通作为四大运营商中的弱者，将受益于任何的重组方案。”长城证券分析师张新峰表示，虽然目前中国联通(600050)的股价已经充分体现了其业绩，但重组一旦启动，中国联通短期内仍将是最大的受益者，预期重组将给联通带来30%以上的溢价。不过，他同时指出，中国联通的投资风险在于重组进程、方案以及3G进程的不确定性，整合难以达到预期效果，以及未来3G缺少“杀手锏”业务导致难以缩小和中移动差距的风险。
　　
　　“3G牌照的发放，对于运营商而言，其优势至少要三年的时间才能体现，而3G发展思路的明确给通信设备行业带来的正面影响则是最快与最直接的。”王志光看好通信设备行业。
　　
　　他建议关注，亿阳信通(600289)（600289），中兴通讯(000063)（000063），三维通信(002115)（002115），亨通光电(600487)（600487），中创信测(600485)（600485）这5只个股，这5只股票中，除中兴通讯外，全部在上周五下午开盘后迅即巨量冲向涨停。
　　
　　并且，王志光特别强调，虽然在上周五电信重组重大消息的刺激下，整个通信板块集体表现凌厉，但这很多只是没有未来业绩支撑的闻风炒作，“软件、电子元器件受此次电信重组的影响甚微。”
　　
　　王志光的观点得到了同仁的认同。在民族证券分析师王博看来，市场中受益最大的便是通讯设备公司。在通讯设备方面，上述几家公司均是通讯设备行业龙头公司，在新一轮网络建设和发展中，通讯设备对行业来讲是必不可少的基础。
　　
　　“准备已久的通信设备业在运营商固定投资的刺激下，未来2-3年将进入快速发展通道。”东海证券通信行业研究员姚军指出。
　　
　　不过，目前该行业整体的估值并不低。王志光称，通信设备行业相关公司的静态市盈率（PE）多数处于30-70倍，中兴通讯的PE和市净率（PB）也分别为53倍和5倍。“不过，中兴通讯作为行业的龙头，因其核心竞争力优势和相对明确的业绩增长前景，享有一定的估值溢价。在我们在我们重点关注的公司范围内，中创信测（600485）的估值相对较高。”