涨的迷茫，跌的仓惶

其实每一个股民都知道，即使中国宏观经济增长再强劲，即使流动性再泛滥，牛市也不可能一个劲的涨个不停，调整一定会来，只是谁都说不清什么时候发生而已，只是都希望自己能在大跌之前抽身而已，只是在物价上涨、货币贬值、投资渠道缺乏的情况下，一种无奈的选择而已，固然“投资有风险，入市需谨慎”，但是不投资眼看着手中的钱一天天贬值，滋味更不好受。

我的感觉，调整到目前的位置，至少对于基金经理和分析师等业内人士来说，是在意料之中的，因为早在一个月前，就通过不同渠道听到一些分析师在谈论这次调整是针对998点以来的调整还是3600点以来的调整，更听到一些分析师言之确凿的放言本次调整肯定要大于530。也就是说，对于大资金而言，本轮调整是借宏观政策面收紧而采取的一次顺势而为的行动，既显示出对政策的响应，又借机释放了风险，可以在更好的位置收拾筹码。只不过和530相比，因为撤退的更从容，相对而言更有章法而已。

但股市是不是会因此大幅度降低价值中枢也很难说，一个很重要的原因就是基本面上公司三季报业绩的大幅度缩水，尽管同比的增长速度仍然较高，但环比已经开始下降，这可能一方面源于三季报规定的新披露方法，挤压了一些公司的业绩水分，另一方面，可能是因为上半年的业绩暴增中，除了新会计准则因素，也有一些公司为了支撑或者拉高股价，硬做成了高业绩。三季报业绩增长环比的下降，会让所谓的动态市盈率并不高失去说服力，当然也会影响到政策面对公司真正合理价位的评估，从而促使更严厉的打压政策的出台。

我觉得保守的判断，不管牛市是不是已经结束，但大幅度、普遍性上涨的疯牛阶段已经结束是可以肯定的，而且由于股市理性因素甚至恐惧因素的抬头，一些在大潮中跟着水涨船高的股票将会露出真面目，变得赤身裸体。这种情况下，靠捂着股票等待涨回来，可能不一定是一个好的选择。

不管调整幅度有多深，这次调整的周期应该会比较长，至少应该是跨年度。有人希望这个时候赶快出台政策救市，我觉得也不会，至少在4500点之上，股市没有显示出加速下滑的崩盘迹象前，如果没有重大的国际国内环境变化，不会轻易出台政策救市。这和530不同，530是直接政策调整加入股市，而且出现了急泄的局面，那种变化并不符合政府做大资本市场的战略意图，所以才会有打一耳光之后再赶快给揉揉的戏剧性变化。而在目前的情况下，政策的堵头可能还是在高点，下跌不一定会“救市”，但如果很快越过前期高点，反而要施加更大的压力。