不确定性增加对冲股市资金流动性

流动性泛滥和股指上涨之间并不是一定正相关的关系，否则流动性过剩不是从从去年才开始，何以在经济高速发展、银行存款大幅度上升、低利率的背景下，股市却保持了四年长熊的局面。流动性和经济高速健康发展只是为股市走强提供了一个基础因素，但不是充分条件。

如果没有管理层的担忧和风险警示以及对违规入市资金的查处，股指受财富效应和惯性上涨的推动，肯定会以泡沫的形式上冲到更高的点位。但是在3000点关口受到阻止以及数次震荡形成的风险教育，市场的牛气正在日益淡化，震荡市中收益的不确定性将抵消大部分高收益预期，阻止一大部分外部资金流入，并使得部分场内资金流出。

股市中流传着这样的说法：如果连卖菜的老太太都在谈论抄股，股市离下跌也就不远了。这种说法比较感性，但其实非常有道理，一方面，最远离股市的人群都认为股市能够赚钱，说明这种赚钱效应已经被透支；另一方面，这些风险倾向最低的资金都已经入市，进一步接棒的资金已经是无源之水。所以管理层在3000点警示风险，确实有点未雨绸缪、提前干预的意思，因为从资金流入的强度看，如果由市场自我调节，可能4000、5000点都有可能突破，但是越往上走，风险越大，而接棒的资金承受风险的能力却越低，泡沫破裂之后产生的社会影响就越大，甚至可能成为难以承受之重。

那么在现在3000点的短期政策顶预期达成共识之下，股指是否会在3000点之下的某一个波段内窄幅波动？应该不会，而是会向下寻求支撑。一是现在入场资金，无论是直接做股票还是买基金，都是被去年的股市暴利吸引来的，在股市上攻受限、收益预期下降而风险却成倍放大的背景下，无论是获利的资金还是受到惊吓的资金，会有一大批资金因为担心安全而离场。同样的道理，外部资金也会因为在综合比较收益和风险的情况下，选择观望。就是说，政策顶增加了短期内进入股市的不确定性，而不确定性将增加资金流出速度和降低进入意向，形成一段时间内在外部流动性依然过剩情况下而股市内部却因资金供应短缺而下跌的状况。据此判断，股指应该会向2500点以下寻求支撑，而不是在2500-3000范围内震荡。

在中国股市目前的状况下，试图用价值投资理念操作也是一个不容易的事情，比如公司经营状况的不透明、具有良好的成长性公司比例比较少以及公司经营受政策、宏观调控、行业准入等自身无法控制的外部因素影响，可能能够让投资者有稳定预期的就是那些大盘垄断性国企，但总体来说，秉承价值投资理念甚至不一定是一个会有好报的事情，就像那些试图规范管理的企业反而发展不起来一样，这是市场发展在一定阶段会存在的客观现象。所以我们看到的一些所谓的价值投资，更多的只是把“价值投资”做为一个可以操作的概念，就像骗子会把“老实”挂在口头以骗取信任一样。