（一）

中国股市的高成长，常常是一个骗局。阿凡提第一次告诉财主说，大锅生了小锅；第二次，又生了一个。第三次，大锅死了。

http://s5/middle/43b1d067g79c2c7b67d54&690

（二）

中国股市的高成长，有时是一个幻觉。

一个市场，除去金融股和两桶油后，长期下来，净资产收益率甚至低于10。

传说中的盈利能力很高的医药板块，一直非常平庸，增长能力强是永远无法如期而至的春梦。（见前篇博文《医药行业:平庸增长,天价估值!》http://blog.sina.com.cn/s/blog_43b1d06701012yjz.html）

作为一个幻梦板块，中小板和创业板，更是长期在梦中飞翔，见前文《大多人不适合投资中小股票》http://blog.sina.com.cn/s/blog_43b1d06701012779.html

（三）

寻找高成长股，是上山打虎，入海拾珠，是专业人士的领域。一般投资者，缺乏对行业的透彻了解，也缺乏对上市公司了然于胸的研究，盲目的追逐高成长股，尤其是高估值下，追逐高成长股的人，是在悬崖边追逐蝴蝶。

格雷厄姆早在《聪明的投资者》中就指出，高成长股容易“差之毫厘，失之千里”，只要有一个季度的盈利有所滑落，股价通常就会大跌，所谓希望越大，失望也越大。而高成长股如果业绩仅仅符合预期，股价也不会大涨。低市盈率股票就不同了，它们几乎不带任何心理预期，业绩不好，人们也很少给予它们惩罚，但前景一有改善的迹象，就可能激发投资人新的人气。戴维斯双杀描述过：投资高成长股会有一个问题,本来预期高增长但突然大幅业绩下降50%,市盈率马上掉下，然后……

当市场整体的去高价追高成长股，就容易形成壮观的人肉瀑布，江湖上也就容易有很多一天割一刀的好汉！

（四）

孩童的身高，长得很快，但没有人会按照这个方式得出这个孩子十年后会长到多少米。所有的公司，都会受到增长周期的约制。但故事里，树往往可以不断增长，直到伸向天宫。

少数神话在于得天独厚的天时地利人和。不是每个小孩都叫姚明。

（五）

无论是股市的幻觉还是骗局，都需要一个股市的神话。中国股市的神话很多，比如某些公司过去十年涨了十倍甚至二十倍。

但神话的背后一定很冷。根据统计，在2005-2009年可比EPS均为正值的631家A股公司中，4年增长率均大于0的只有83家，占样本总数的13%，如果以全部拥有5年持续盈利记录的1141家公司来看，其所占的比例就更为可怜，只占其中的7%。